📉 Bitcoin ร่วงสวนทางตลาดหุ้นสหรัฐฯ

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ราคา Bitcoin (BTC) ดิ่งลงมาแตะระดับ 65,200 ดอลลาร์ (ราว 2.13 ล้านบาท) ลบล้างการปรับขึ้นที่สะสมมาตลอดสามเดือนก่อนหน้าจนหมดเกลี้ยง ที่น่าสนใจคือการร่วงครั้งนี้เกิดขึ้นสวนทางกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ยังคงแข็งแกร่ง ทำให้เทรดเดอร์จำนวนมากตั้งคำถามว่าอะไรคือสาเหตุที่ทำให้นักลงทุนถอยห่างจาก Bitcoin และตลาดกำลังมุ่งหน้าทดสอบแนวรับ 60,000 ดอลลาร์ (ราว 1.96 ล้านบาท) อีกครั้งหรือไม่

💰 หนี้และภาระปันผลของ Strategy: ชนวนความเสี่ยงใหม่?

อเล็กซ์ ครูเกอร์ (Alex Krüger) นักเศรษฐศาสตร์และผู้ก่อตั้ง Asgard Markets มองว่า ขณะนี้ราคา Bitcoin ผูกติดอยู่กับสถานะเครดิตและสภาพคล่องของ Strategy (MSTR — บริษัทคลังสำรอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลก เดิมชื่อ MicroStrategy) มากกว่าจะขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคอย่างที่เคยเป็นมา

ครูเกอร์ระบุว่า Strategy กำลังเผชิญแรงกดดันจากภาระจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ (preferred stock — หุ้นที่ให้สิทธิรับปันผลก่อนหุ้นสามัญ) หลังจากเงินสดในมือร่อยหรอลง โดยปัจจุบันเหลือเพียงพอครอบคลุมภาระได้ราวหกเดือนเท่านั้น

ความกังวลนี้มีที่มา เพราะในเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา Strategy ได้ซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพ (convertible senior notes — ตราสารหนี้ที่แปลงเป็นหุ้นได้) ของตัวเองมูลค่า 1.38 พันล้านดอลลาร์ (ราว 4.5 หมื่นล้านบาท) ส่งผลให้เงินสดสำรองลดเหลือ 900 ล้านดอลลาร์ (ราว 2.93 หมื่นล้านบาท) แม้จะมีส่วนลดจากยอดเงินต้นรวม 1.5 พันล้านดอลลาร์ (ราว 4.89 หมื่นล้านบาท) ที่จะครบกำหนดในปี 2029 (พ.ศ. 2572) แต่ก็ทำให้บริษัทเปราะบางต่อความเสี่ยงที่อาจต้องเทขาย Bitcoin ในคลัง หรือออกหุ้นเพิ่มทุนซึ่งจะทำให้สัดส่วนของผู้ถือหุ้น MSTR เดิมถูกเจือจาง (dilution — การลดสัดส่วนความเป็นเจ้าของจากการออกหุ้นใหม่)

ก่อนหน้านี้ Bitcoinaddict เคยรายงานถึงสัญญาณที่ Strategy ชะลอการสะสม Bitcoin และเริ่มตั้งเงินสดสำรองเพื่อรับมือตลาดหมี ไว้แล้ว ซึ่งสอดคล้องกับภาพความเปราะบางที่ครูเกอร์กำลังพูดถึง

🤖 กระแสหุ้น AI ดูดเงินออกจากคริปโต

ด้านบริษัท Wintermute (ผู้ดูแลสภาพคล่องและเทรดนอกตลาดหรือ OTC คริปโตรายใหญ่ — OTC คือการซื้อขายที่ตกลงกันโดยตรงนอกตลาดหลักทรัพย์) กลับมองต่างออกไป โดยเชื่อว่าสาเหตุที่ Bitcoin ทำผลงานแพ้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มาจาก "การแยกตัว" (decoupling — ภาวะที่ราคาสินทรัพย์เลิกเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน) ของตลาดคริปโต ซึ่งเกิดจากเรื่องราวการเติบโตของหุ้น AI ที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ Bitcoin ขาดเรื่องราวเชิงพื้นฐาน (narrative) มารองรับ

นักวิเคราะห์ของ Wintermute ชี้ว่า ดัชนี Nasdaq (ดัชนีที่รวมหุ้นเทคโนโลยีรายใหญ่ของสหรัฐฯ) พุ่งขึ้นได้เพราะนักลงทุนมองข้ามความเสี่ยงด้านมหภาค ท่ามกลางความต้องการใช้งานแอปพลิเคชัน AI ที่เป็นรูปธรรม ทำให้เม็ดเงินจากกองทุน spot Bitcoin ETF (กองทุนที่ถือครองบิทคอยน์จริงและซื้อขายในตลาดหุ้น) มีแนวโน้มไหลไปยังหุ้น AI และหุ้นขนาดเล็กแทน โดยหุ้นกลุ่ม AI อย่าง Micron (MU — ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ของสหรัฐฯ) และ SK Hynix (ผู้ผลิตชิปจากเกาหลีใต้) ทำมูลค่าตลาดทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ (ราว 32.6 ล้านล้านบาท) ได้เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์

Wintermute ยังเสริมว่า ขณะนี้ตลาดคริปโตถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยงมากที่สุด จึงมักถูกข้ามไปในจังหวะที่เงินหมุนเข้าสินทรัพย์เสี่ยง (risk-on rotation) และมีแนวโน้มเคลื่อนไหวแบบขาลงเมื่อตลาดคาดว่านโยบายการเงินสหรัฐฯ จะตึงตัวขึ้น ประกอบกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาพลังงานที่สูง ทำให้พฤติกรรมแบบตลาดหมีของ Bitcoin อาจลากยาวออกไปอีกระยะ

🛡️ อีกมุมมอง: Strategy ยังมีทางรอดแม้ตลาดหมียาว

อย่างไรก็ตาม สตีเฟน (Stephen) ผู้ร่วมก่อตั้ง Mezzanine และผู้ก่อตั้ง DeFi Dojo กลับมองว่า ฉากทัศน์วันสิ้นโลกของ Strategy ไม่ได้น่ากังวลอย่างที่หลายคนคิด เพราะบริษัทสามารถทยอยขาย Bitcoin เพียงเดือนละ 1,500 BTC เพื่อนำมาจ่ายปันผลได้สบายๆ แต่ปัญหาที่แท้จริงคือ เมื่อหุ้นบุริมสิทธิ Stretch (STRC) ซื้อขายอยู่ต่ำกว่าระดับ 100 ดอลลาร์ (ราว 3,260 บาท) Strategy ก็ไม่สามารถระดมทุนผ่านการออกหุ้นได้โดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้น MSTR ถูกเจือจาง

สำหรับสตีเฟนแล้ว Strategy ยังมีหลายเส้นทางที่จะอยู่รอดได้ตลอดตลาดหมีที่ยาวนานนับสิบปี แม้ในกรณีเลวร้ายที่ราคา Bitcoin จะร่วงลงไปถึง 30,000 ดอลลาร์ (ราว 9.8 แสนบาท) ก็ตาม สอดคล้องกับที่ Bitcoinaddict เคยรายงานเรื่อง แรงกดดันต่อหุ้น MSTR และพรีเมียมที่หดตัวใกล้จุดต่ำสุดของตลาดหมีรอบก่อน ซึ่งสะท้อนความท้าทายในการระดมทุนของบริษัทได้เป็นอย่างดี

🔮 สรุปภาพรวม: จับตาแนวรับ $60,000

โดยรวมแล้ว มุมมองด้านความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward — อัตราส่วนระหว่างความเสี่ยงที่รับกับผลตอบแทนที่คาดหวัง) ของนักลงทุนที่แย่ลง มาจากการผสมกันของสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอ การกระจุกตัวที่มากเกินไปในกลุ่มหุ้น AI และความกลัวแรงเทขายต่อเนื่องจากกองทุน ETF และผู้ถือรายใหญ่ระดับองค์กร ทำให้ความเป็นไปได้ที่ราคาจะกลับไปทดสอบแนวรับ 60,000 ดอลลาร์ยังคงมีอยู่ ตราบใดที่ Bitcoin ยังขาดเรื่องราวเชิงบวกในระยะสั้นมาช่วยหนุน

📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com: เหตุการณ์นี้สืบเนื่องจากที่เราเคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้ 
👉 สัญญาณระวังรอบใหม่? Strategy ชะลอสะสม BTC จาก 134,000 เหลือ 9,100 BTC ต่อเดือน 
👉 TD Cowen เตือน! หุ้น MSTR กดดันหนักหากหลุดดัชนี MSCI พรีเมียมร่วงใกล้แตะจุดต่ำสุดปี 2021–2022
🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: Cointelegraph / ภาพ news.bitcoin.com

💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict การที่ราคา Bitcoin แยกตัวจากตลาดหุ้นในระยะนี้สะท้อนว่าตลาดคริปโตยังอ่อนไหวต่อสภาพคล่องและกระแสเงินทุนระดับมหภาคอยู่พอสมควร ซึ่งถือเป็นเรื่องปกติของสินทรัพย์ที่ยังอยู่ในช่วงเติบโต น่าสนใจว่าความหลากหลายของเครื่องมือทางการเงินที่บริษัทอย่าง Strategy นำมาใช้ กำลังกลายเป็นบทเรียนสำคัญที่ทำให้ตลาดได้เรียนรู้เรื่องการบริหารความเสี่ยงของคลังสำรองคริปโตอย่างจริงจังมากขึ้น สำหรับนักลงทุน การติดตามทั้งปัจจัยพื้นฐานและทิศทางการไหลของเม็ดเงินควบคู่กันไป ย่อมให้ภาพที่รอบด้านกว่าการโฟกัสที่ความผันผวนระยะสั้นเพียงอย่างเดียว

🏷️ Tags / คีย์เวิร์ด SEO: Bitcoin ร่วง, Strategy MSTR, หนี้ Strategy, หุ้น AI, Bitcoin ETF, ตลาดคริปโต, Bitcoin price, crypto market

— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com