Strategy บริษัทมหาชนที่ถือ Bitcoin มากที่สุดในโลก เริ่มส่งสัญญาณ “เล่นเกมรับ” มากขึ้นในปี 2025 หลังตัวเลขการซื้อ BTC รายเดือนหดตัวแรงต่อเนื่อง ท่ามกลางภาวะตลาดคริปโตที่ผันผวน และแรงกดดันจากตลาดทุนดั้งเดิม

รายงานจาก CryptoQuant ระบุว่า การซื้อ Bitcoin ของ Strategy ในปี 2025 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยมองว่าเป็นการเตรียมตัวรับมือกับ ภาวะเบียร์มาเก็ต (Bear Market) ที่อาจลากยาวมากกว่าที่หลายคนคาด

จาก 134,000 BTC เหลือแค่ 9,100 BTC: ตัวเลขที่สะท้อนโหมดระวังตัว

ตามข้อมูลของ CryptoQuant

• ยอดซื้อ Bitcoin รายเดือนสูงสุดในปี 2024 อยู่ที่ราว 134,000 BTC

• แต่ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ยอดซื้อเหลือเพียง 9,100 BTC

• และในเดือนปัจจุบันซื้อไปเพียง 135 BTC เท่านั้น

แม้ในวันที่ 17 พ.ย. Strategy จะ “จัดหนัก” ซื้อเพิ่มอีก 8,178 BTC คิดเป็นมูลค่าราว 835.5 ล้านดอลลาร์ แต่ภาพรวมทั้งปียังชัดเจนว่าบริษัทเลือก “ชะลอจังหวะสะสม” มากกว่าบุกเต็มกำลังเหมือนช่วงก่อนหน้า

ปัจจุบัน Strategy ถือครอง Bitcoin ทั้งหมดราว 649,870 BTC คิดเป็นมูลค่าประมาณ 58.7 พันล้านดอลลาร์ (ตามราคาขณะอ้างอิงในรายงาน) ทำให้ยังเป็นบริษัทระดับมหาชนที่ถือ BTC มากที่สุดในโลก

ตั้งกันชนเงินสด + อาจขาย BTC บางส่วนถ้าจำเป็น

ฝั่งผู้บริหารก็ส่งสัญญาณเชิงป้องกันเช่นกัน โดย Phong Le ซีอีโอของ Strategy เคยระบุว่า บริษัทอาจพิจารณา “ขาย Bitcoin บางส่วน” เพื่อนำเงินไปชำระหนี้ หากเข้าเงื่อนไขสำคัญ 2 อย่างคือ

• ราคาหุ้นของบริษัทลงมาต่ำกว่า มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV)

• หรือบริษัท ไม่สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุน ได้เหมือนเดิม

พร้อมกันนี้ Strategy ยังตั้ง เงินสดสำรอง (Cash Reserve) มูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรองรับ

• การจ่ายเงินปันผล

• ภาระดอกเบี้ยและการชำระหนี้

กันชนดังกล่าวเพียงพอให้บริษัทอยู่ได้ราว 12 เดือน แม้เกิดแรงกดดันจากตลาดทุน และยังมีแผนเพิ่มกันชนเป็นระดับที่รองรับภาระผูกพันได้ยาวถึง 24 เดือน

ในมุมมองของนักวิเคราะห์ นี่คือ Strategy เวอร์ชัน “สายระวัง” ที่เตรียมพร้อมรับมือทั้ง

• ความผันผวนของ ราคา Bitcoin

• และความเสี่ยงจาก โครงสร้างตลาดทุนดั้งเดิม ที่อาจไม่ต้อนรับบริษัทที่ถือคริปโตมากเกินไป

แรงกดดันจาก MSCI: หุ้นที่ถือคริปโตเกิน 50% อาจหลุดดัชนี

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่ Strategy ต้องเผชิญ คือ เงื่อนไขใหม่จาก MSCI ผู้จัดทำดัชนีหุ้นระดับโลก ซึ่งเสนอเปลี่ยนนโยบายว่า

บริษัทที่ถือคริปโตมากกว่า 50% ของสินทรัพย์ในงบดุล อาจ ไม่เข้าเกณฑ์ สำหรับการถูกคัดเลือกเข้าดัชนี

กติกาใหม่นี้ หากมีผลบังคับใช้จริง จะกระทบบริษัทในลักษณะ “บริษัททรัสต์ / บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล” อย่าง Strategy เต็ม ๆ เพราะ

• เสียโอกาสรับเม็ดเงินลงทุนจาก กองทุนแบบ Passive ที่อิงดัชนี

• ลดความน่าสนใจของหุ้นในสายตานักลงทุนสถาบันบางกลุ่ม

ด้าน Michael Saylor ผู้ร่วมก่อตั้ง Strategy ระบุว่าบริษัทกำลังพูดคุยกับ MSCI เกี่ยวกับกฎใหม่นี้ เพราะจะมีผลโดยตรงต่อโครงสร้างผู้ถือหุ้น และโอกาสเติบโตในตลาดทุนดั้งเดิม

แปลสัญญาณอะไรสำหรับตลาด Bitcoin?

ในอดีต Strategy ถูกมองว่าเป็น “ตัวแทนสาย Maximalist” ที่ซื้อ Bitcoin แทบทุกจังหวะดอย–ดิบ เพื่อยืนยันวิสัยทัศน์ระยะยาว แต่พอเข้าปี 2025 บริษัทกลับเริ่มเล่นเกมแบบ

• ลดสปีดการซื้อ BTC รายเดือน

• เพิ่มเงินสดสำรอง

• เปิดทาง “ขายบางส่วน” หากโครงสร้างการเงินเริ่มตึงตัว

สำหรับนักลงทุน นี่คือสัญญาณว่า

• แม้บริษัทที่ศรัทธา Bitcoin ในระดับสูง ยังต้องคิดเรื่อง การบริหารความเสี่ยงเชิงสถาบัน

• ตลาดอาจไม่ได้อยู่ในโหมด “ขาขึ้นเต็มพิกัด” แต่เป็นช่วงที่ต้องเผื่อใจสำหรับ เบียร์มาเก็ตที่ลากยาว

• การบริหารพอร์ตในยุคนี้อาจต้องคิดทั้ง

  • ความผันผวนของราคา BTC

  • กติกาใหม่ของตลาดทุนดั้งเดิม เช่น ดัชนีหุ้นและกฎของผู้จัดทำดัชนีอย่าง MSCI

ในระยะถัดไป สิ่งที่ต้องจับตาคือ

• Strategy จะเพิ่มหรือลดการซื้อ Bitcoin อีกหรือไม่

• MSCI จะเดินหน้ากฎตัดบริษัทที่ถือคริปโตมากเกินไปจริงหรือเปล่า

• และตลาดจะตีความการ “เล่นเกมรับ” ของ Strategy ว่าเป็นแค่การบริหารความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ หรือเป็นสัญญาณ “พักรอบยาว” ของตลาดคริปโตโดยรวม

อ้างอิง : cointelegraph.com

ภาพ cryptodnes.bg