Wintermute บริษัทมาร์เก็ตเมกเกอร์คริปโต มองว่า “การฟื้นตัวของตลาดคริปโตในปี 2026” ไม่ได้การันตีเหมือนวัฏจักรเดิมอีกต่อไป เพราะปี 2025 แสดงให้เห็นสัญญาณว่า รูปแบบตลาดกำลังเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่แค่พักฐานชั่วคราว

ในรายงานภาพรวมตลาด OTC ของ Wintermute ระบุว่าแพตเทิร์นที่วงการคุ้นเคยอย่าง “การรีไซเคิลกำไร” (เงินไหลจาก Bitcoin/Ether ไปหาอัลต์จนเกิดรอบปั่นธีมยาวๆ) เริ่มทำงานไม่เหมือนเดิม ในปี 2025

ทำไม Wintermute บอกว่า “ตลาดไม่หมุนทั่วเหมือนเดิม”?

ประเด็นสำคัญคือ สภาพคล่องกลับ กระจุกตัวในเหรียญใหญ่ไม่กี่ตัว มากขึ้น โดยแรงขับหลักมาจาก ETF และเงินสถาบัน ส่งผลให้ “ความกว้างของตลาด” แคบลง และผลงานเหรียญแต่ละกลุ่มแยกกันชัดเจนขึ้น

Wintermute ยกตัวอย่างที่เห็นภาพว่า

• รอบอัลต์ในปี 2025 สั้นลงมาก โดยเฉลี่ยราว 20 วัน จากเดิมราว 60 วัน ในปีก่อน

• เหรียญที่ outperform มีเพียง “บางตัว” ขณะที่ตลาดส่วนใหญ่ยังถูกกดดันจาก token unlock overhangs

3 เงื่อนไขที่ทำให้ 2026 “ดีขึ้น” (อย่างน้อยต้องเกิด 1 ข้อ)

Wintermute มองว่า ถ้าอยากให้ภาพรวมตลาดกลับมาสวยขึ้นในปี 2026 อย่างมีนัย ต้องเกิดอย่างน้อยหนึ่งในสามเหตุการณ์นี้

• 1) ETF และบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (Digital Asset Treasury) ขยายแมนเดต
  ไม่ใช่เน้นแค่ BTC/ETH แต่ขยับไปสินทรัพย์อื่นมากขึ้น เพื่อให้สภาพคล่อง “กระจาย”

• 2) เหรียญใหญ่ทำผลงานแรงพอจนเกิด wealth effect
  คือ BTC/ETH (หรือสินทรัพย์หลัก) ต้องพุ่งจนความมั่งคั่งบนพอร์ตเพิ่มและไหลไปตลาดกว้าง

• 3) รายย่อย (retail) กลับมาแย่ง mindshare อีกครั้ง
  เพราะตอนนี้ความสนใจรายย่อยจำนวนมากไหลไปฝั่ง AI, หุ้น, และสินค้าโภคภัณฑ์

“ศึกชิงความสนใจ” ทำให้รายย่อยกลับมาไม่ง่าย

Wintermute มองว่าการดึงรายย่อยกลับมาคริปโตไม่ง่าย เพราะความทรงจำตลาดหมี 2022–2023 ยังใหม่ และปี 2025 สินทรัพย์สายเติบโตบางกลุ่มในตลาดหุ้น (เช่น AI/โรบอต/ควอนตัม) ทำผลตอบแทนดีกว่า ทำให้คริปโตดู “ไม่คุ้มเสี่ยง” สำหรับบางคน

อีกมุมหนึ่ง บางคนเชื่อว่ารีเทลจะกลับมาหรือไม่ ขึ้นกับ สภาพคล่องและดอกเบี้ย มากกว่าเรื่องเล่า โดยผู้บริหารจาก Clear Street ชี้ว่า “ทิศทางการลดดอกเบี้ยของ Fed” เป็นหนึ่งในตัวเร่งสำคัญของคริปโตในปี 2026 และตลาดนิยมอ้างอิงความคาดหวังดอกเบี้ยผ่าน CME FedWatch

สรุป

Wintermute กำลังบอกว่า “คริปโตปี 2026” จะไม่ได้ขึ้นกับวงจร 4 ปีแบบเดิมอย่างเดียว แต่ผูกกับ 3 ตัวแปรใหญ่:

สถาบันจะขยายวงหรือไม่, เหรียญใหญ่จะทำให้เกิด wealth effect หรือเปล่า, และรายย่อยจะกลับมาหรือยัง — โดย “ดอกเบี้ย/สภาพคล่อง” คือเชื้อเพลิงที่อาจทำให้ทั้งสามอย่างเกิดขึ้นได้เร็วขึ้น

อ้างอิง : cointelegraph.com

ภาพ decrypt.co