หุ้นบุริมสิทธิช่วย Strategy-Strive ซื้อ Bitcoin 136,000 BTC แต่ปันผล STRC 12% กินเงินซื้อ ชี้ความเสี่ยง
Strategy (MSTR) และ Strive (ASST) ซื้อ Bitcoin ด้วยเงินที่ระดมจากหุ้นบุริมสิทธิแบบไม่มีกำหนดอายุ (perpetual preferred stock) ซึ่งต้องจ่ายปันผลสม่ำเสมอ และภาระปันผลเพิ่มขึ้นทุกครั้งที่ออกหุ้นเพิ่ม CoinDesk รายงานเมื่อ 24 ตุลาคม 2569 อ้างงานวิจัยของ Fidelity ว่าหุ้นกลุ่มนี้ช่วยซื้อ Bitcoin ไปราว 136,000 BTC ใน 20 เดือน ขณะที่ STRC ของ Strategy ตอนนี้จ่ายปันผลผันแปรราว 12% และต้องซื้อขายใกล้ราคาพาร์ ผู้เชี่ยวชาญ 4 คนที่ CoinDesk อ้างถึงมองต่างกันว่าโมเดลนี้เป็นแหล่งเงินเสริมหรือแรงดึงดูดที่ต้องพึ่งตลาดตลอด ทีมข่าวอ่านบทความต้นฉบับ และเทียบตัวเลขกับรายงานของเราเองก่อนหน้านี้ แต่ไม่ได้อ่านรายงาน Fidelity ฉบับเต็ม
ตัวเลขหลักตามที่ CoinDesk รายงาน
- หุ้นบุริมสิทธิช่วยซื้อ Bitcoin ราว 136,000 BTC ใน 20 เดือนนับจากเริ่มออก ตามรายงานของ Zack Wainwright นักวิเคราะห์วิจัยของ Fidelity ซึ่งตัวเลขที่แม่นกว่าคือ 135,979 BTC ถึง 5 ต.ค. มากกว่า 0.5% ของอุปทานสูงสุดของ Bitcoin
- Fidelity ประเมินตลาดหุ้นบุริมสิทธิที่เน้น Bitcoin ราว 12,000 ล้านดอลลาร์
- Strategy เป็นผู้ออกรายใหญ่สุด มีหุ้นบุริมสิทธิ 5 กลุ่ม ตัวแรกคือ STRK ออกเมื่อกุมภาพันธ์ 2568 ส่วน Strive ออก SATA
- STRC ปันผลผันแปร "ราว 12%" ตามที่ CoinDesk อ้างหน้าเว็บของ Strategy ระดมทุนได้ 7,500 ล้านดอลลาร์ในปี 2569 ถึงปลายเดือนกรกฎาคม และเคยลงมาอยู่ช่วง 70 ดอลลาร์ปลายเดือนมิถุนายน ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุ ตอนเขียนข่าวหุ้นบุริมสิทธิของ Strategy ซื้อขายราว 99.40 ดอลลาร์
- รายงานสัปดาห์ล่าสุดของ Strategy ซื้อ Bitcoin เพียง 267 BTC และใช้เงิน 193 ล้านดอลลาร์ซื้อ STRC คืน พร้อมเพิ่มวงเงินซื้อหุ้นบุริมสิทธิคืนเป็น 3,000 ล้านดอลลาร์ ตามที่เรารายงานใน ข่าว Strategy เพิ่ม 267 BTC
- ETF Bitcoin สหรัฐฯ มียอดเงินไหลเข้าสะสมสุทธิราว 57,000 ล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ราว 106,000 ล้านดอลลาร์ ตามตัวเลขที่ CoinDesk อ้าง ซึ่งยอดสะสม 57,251 ล้านดอลลาร์ของ Farside ที่ทีมข่าวตรวจเองสอดคล้องกัน
"บาลานซ์" ที่ว่าคืออะไร
บริษัทเหล่านี้ต้องการเงินเพื่อซื้อ Bitcoin จึงพึ่งการขายหุ้นบุริมสิทธิใหม่ แต่การขายต้องมีผู้ซื้อ ซึ่งขึ้นกับว่าหุ้นซื้อขายใกล้ราคาพาร์และปันผลจ่ายตรงเวลาหรือไม่ เมื่อหุ้นออกมากขึ้น ปันผลที่ต้องจ่ายก็เพิ่มตาม อเล็กซ์ บลูม (Alex Blume) ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ Two Prime มองว่าความตึงอยู่ที่การเพิ่ม Bitcoin ต่อหุ้นสามัญ การจ่ายปันผลเป็นดอลลาร์ และการหลีกเลี่ยงการขาย Bitcoin พร้อมกัน
หุ้นบุริมสิทธิแบบไม่มีกำหนดอายุทำให้ Bitcoin เข้าถึงนักลงทุนสายรับรายได้ ซึ่งเป็นกลุ่มที่ ETF ไปไม่ถึง (แปลโดยทีมข่าว)
- พาล์เมอร์ยังบอกว่าอุปสงค์มีลักษณะ "reflexive" (ขึ้นกับตัวเอง) คือพึ่งการที่หุ้นซื้อขายที่หรือใกล้ราคาพาร์
- ไรอัน ราสมุสเซน (Ryan Rasmussen) หัวหน้าฝ่ายวิจัย Bitwise บอกว่าในระยะยาวเขาคาดว่า ETF จะเป็นแหล่งอุปสงค์ Bitcoin ที่ใหญ่กว่า โดยหุ้นบุริมสิทธิเป็นแหล่งที่สอง
- เจมส์ บัตเตอร์ฟิลล์ (James Butterfill) หัวหน้าฝ่ายวิจัย CoinShares บอกว่าการซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิช่วยลดต้นทุนปันผลในอนาคต แต่แย่งเงินกับการซื้อ Bitcoin วันนี้ และเขามองว่าหุ้นบุริมสิทธิขยายวัฏจักรของตลาด
- บลูมบอกว่าราคาของ STRC และ SATA ขึ้นกับความสามารถของผู้บริหาร ภาระของผู้ออก และภาวะตลาดทุน ไม่ใช่แค่ราคา Bitcoin
ถ้าราคาหุ้นหลุดพาร์ หรืออารมณ์ตลาดแย่ลง
- ถ้าหุ้นต่ำกว่าพาร์ การออกหุ้นใหม่ดึงดูดน้อยลง และบริษัทอาจเลือกซื้อคืนแทนซื้อ Bitcoin ตามที่ CoinDesk สรุป
- ถ้าอารมณ์ตลาดอ่อนลง การซื้อ Bitcoin ที่ใช้เงินจากหุ้นบุริมสิทธิจะขาดแรงหนุน ขณะที่ ETF ที่มีคนไถ่ถอนไม่ต้องจ่ายปันผลต่อเนื่อง
- เงินสำรองช่วยได้ แต่ CoinDesk ระบุว่า Strategy เคยขาย Bitcoin บางส่วนเพื่อจ่ายปันผลแล้ว โดยไม่ระบุจำนวนหรือวันที่ ส่วนของเราเคยรายงานการขาย 1,638 BTC ช่วง 27 ก.ค. ถึง 2 ส.ค. ซึ่งได้ราว 104.7 ล้านดอลลาร์ ตามที่ Strategy แจ้งใน 8-K และที่ Cointelegraph รายงาน ในข่าว Strategy ขาย Bitcoin 1,638 เหรียญ
- เหตุการณ์ที่เคยเกิดขึ้นจริงคือ STRC เคยหลุดพาร์ ตามที่เรารายงานใน ข่าว STRC ดิ่งหลุดพาร์
สิ่งที่ตามมาในปฏิทิน
- 28 ตุลาคม: ผู้ถือหุ้นของ Strategy ลงมติเรื่องจ่ายปันผลหุ้นบุริมสิทธิเป็นรายวัน โดยอัตราปันผลและยอดรวมไม่เปลี่ยน ตามที่เรารายงานใน ข่าวโหวตปันผลรายวัน
- 26 ตุลาคม: โดยปกติ Strategy รายงานการซื้อ Bitcoin ของสัปดาห์ก่อนทุกวันจันทร์ ซึ่งจะบอกว่าเงินไปทางซื้อ Bitcoin หรือซื้อหุ้นบุริมสิทธิคืนมากกว่ากัน
- Strive ยังซื้อ Bitcoin ต่อเนื่อง ตามที่เรารายงานใน ข่าว Strive ซื้อ 4,045 BTC และเคยตั้งวงเงินซื้อ SATA คืน 500 ล้านดอลลาร์ใน ข่าวนี้
มุมไทย
- ทีมข่าวไม่พบรายงานที่เชื่อมเรื่องนี้กับผู้ลงทุนหรือกระดานเทรดในไทยโดยตรง
- สำหรับผู้ที่ตามเรื่อง Bitcoin เรื่องนี้บอกว่าอุปสงค์จากบริษัทอย่าง Strategy ไม่ได้มาจากเงินสดล้วน แต่ขึ้นกับตลาดหุ้นบุริมสิทธิและภาระปันผล ซึ่งต่างจาก ETF ที่ไม่มีภาระจ่ายปันผลคงที่ตามที่ CoinDesk ระบุ
- ข่าวนี้ไม่ได้บอกว่าควรซื้อหรือขายหุ้นของ Strategy หุ้นบุริมสิทธิ หรือ Bitcoin และไม่ได้ชี้ว่าความเสี่ยงของโมเดลนี้จะเกิดขึ้นจริง
สิ่งที่ยังไม่รู้
- ยอดปันผลรวมต่อปีของ Strategy และ Strive ซึ่ง CoinDesk ไม่ระบุในบทความ
- จำนวน Bitcoin ที่ Strategy ขายเพื่อจ่ายปันผลล่าสุด และจะขายอีกหรือไม่
- ผลโหวตวันที่ 28 ตุลาคม และผลต่อการจ่ายปันผล
- รายละเอียดเงื่อนไขและขนาดของ SATA ของ Strive ซึ่ง CoinDesk ไม่ระบุ
- ทีมข่าวไม่ได้อ่านรายงาน Fidelity ฉบับเต็ม และไม่ได้ตรวจตัวเลข 12,000 ล้านดอลลาร์ของตลาดหุ้นบุริมสิทธิเอง
📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com:
เรื่อง Strategy, Strive และหุ้นบุริมสิทธิที่เราเคยรายงานไว้
👉 Saylor ส่งซิกแล้วซื้อจริง !! Strategy เพิ่ม 267 BTC ถือรวม 848,517 BTC ขณะเสี่ยงหลุด MSCI
👉 Strategy ขาย Bitcoin 1,638 เหรียญ นำเงินจ่ายปันผล STRC และซื้อหุ้นคืน
🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: CoinDesk (24 ต.ค. 2569), Farside Investors, Cointelegraph (ผ่านรายงานของเราก่อนหน้านี้)
💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict
ข้อที่ตรวจได้ชัดคือ CoinDesk รายงานตามงานวิจัยของ Fidelity ว่าหุ้นบุริมสิทธิช่วยซื้อ Bitcoin ราว 136,000 BTC และ Strategy กับ Strive ต้องบาลานซ์ระหว่างซื้อ Bitcoin กับจ่ายปันผลที่เพิ่มตามจำนวนหุ้น ส่วนที่ยังไม่ชัดคือยอดปันผลรวม จำนวน Bitcoin ที่ขายล่าสุด และผลโหวตวันที่ 28 ตุลาคม สำหรับผู้อ่านชาวไทย เรื่องนี้ช่วยอ่านข่าวสัปดาห์ละครั้งของ Strategy ได้ง่ายขึ้น คือดูว่าเงินไหลไปซื้อ Bitcoin หรือซื้อหุ้นบุริมสิทธิคืนมากกว่า ทีมข่าวไม่ฟันธงว่าโมเดลนี้จะอยู่รอดหรือไม่ และไม่คาดการณ์ราคา Bitcoin สิ่งที่ต้องรอคือรายงานการซื้อวันจันทร์ ผลโหวตวันที่ 28 ตุลาคม และราคาหุ้น STRC เทียบกับพาร์
เนื้อหานี้เป็นข้อมูลข่าว ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com