Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) บริษัทผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลก รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ขาดทุนสุทธิ 12,540 ล้านดอลลาร์ (ราว 407,173 ล้านบาท) ส่วนใหญ่มาจาก การตีมูลค่า Bitcoin ลดลง 14,460 ล้านดอลลาร์ (Unrealized Loss — ผลขาดทุนจากการตีราคาที่ยังไม่ได้ขายจริง) แต่ผู้บริหารยังโชว์ผลงานหุ้นบุริมสิทธิ์ตัวใหม่อย่าง STRC ที่ระดมทุนได้แล้วถึง 5,580 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ พูดง่ายๆ ก็คือ ขาดทุนจากการตีราคา BTC แต่ Engine ระดมทุนยังเดินเครื่องเต็มสปีด

💸 ขาดทุนหนักจาก Bitcoin ร่วงเกิน 25% ใน Q1

ตัวเลขขาดทุน 12,540 ล้านดอลลาร์ของ Strategy ในไตรมาสแรกของปีนี้ ส่วนใหญ่เกิดจากการตีมูลค่า Bitcoin (BTC) ที่บริษัทถืออยู่ลดลงตามราคาตลาด โดย ราคา BTC ในช่วงไตรมาสดังกล่าวร่วงจากระดับราว $90,000 (ราว 2.92 ล้านบาท) ไปต่ำสุดที่ $65,000 (ราว 2.11 ล้านบาท) หรือคิดเป็นการลดลงมากกว่า 25%

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เป็นเพียง ผลขาดทุนทางบัญชี (Unrealized Loss) ซึ่งหมายความว่าบริษัทยังไม่ได้ขาย BTC ออกมาจริง ราคาที่ใช้คิดในงบเป็นเพียงราคาตลาด ณ วันสิ้นไตรมาสเท่านั้น

ปัจจุบัน Strategy ถือครอง Bitcoin รวมทั้งสิ้น 818,334 BTC หลังจากการซื้อเพิ่มล่าสุดในช่วงปลายเดือนเมษายน คิดเป็นมูลค่า 66,820 ล้านดอลลาร์ (ราว 2.17 ล้านล้านบาท) ที่ราคาตลาดปัจจุบัน โดยมี ต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ $75,537 ต่อ BTC (ราว 2.45 ล้านบาท)

ด้านราคา Bitcoin เริ่มฟื้นตัว แตะระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนใกล้ $82,000 (ราว 2.66 ล้านบาท) เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ส่งผลให้ Strategy พลิกกลับมามี Unrealized Gain ราว 5,000 ล้านดอลลาร์จากพอร์ต BTC ทั้งหมด

🚀 STRC: เครื่องมือระดมทุนใหม่ที่ผู้บริหารเรียกว่า "Big Success"

แม้งบจะออกมาขาดทุน แต่ Phong Le ซีอีโอของ Strategy กลับเลือกพูดถึงผลงานของหุ้นบุริมสิทธิ์ STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock) ที่ออกใหม่ในปี 2025 และกลายเป็น "เครื่องยนต์หลัก" ในการระดมทุนซื้อ Bitcoin รายสัปดาห์ของบริษัท

ตัวเลขสำคัญ:

• STRC ระดมทุนได้ 5,580 ล้านดอลลาร์ (ราว 181,000 ล้านบาท) จากเป้าระดมทุนรวมทั้งหมด 11,680 ล้านดอลลาร์ (ราว 379,000 ล้านบาท) ในปีนี้
• ผู้บริหารชี้ว่า STRC แสดง "อุปสงค์ที่แข็งแกร่ง สภาพคล่องสูง และความผันผวนต่ำ"
• Strategy จ่ายเงินปันผลสะสมจากหุ้นบุริมสิทธิ์รวมทุกตัว (STRC, STRK, STRF, STRD) ไปแล้วกว่า 692 ล้านดอลลาร์ (ราว 22,476 ล้านบาท)

โครงสร้าง STRC ทำงานอย่างไร

STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ออกแบบให้ราคาซื้อขายใกล้เคียงกับ Par Value (มูลค่าที่ตราไว้) ที่ $100 ต่อหุ้น โดยปรับอัตราเงินปันผลให้สูงขึ้นหรือต่ำลงตามแต่ละช่วงเวลาเพื่อรักษาราคาให้คงที่ ปัจจุบัน นักลงทุนได้รับผลตอบแทน 11.5% ต่อปี ขณะที่ Strategy นำเงินที่ระดมได้ไปซื้อ Bitcoin เพิ่ม

⚖️ นักวิเคราะห์แตกเป็นสองฝ่าย — โมเดลนี้ยั่งยืนหรือไม่?

โมเดล "Digital Credit" ของ Strategy ที่ใช้ STRC เป็นแกนกลาง ทำให้นักวิเคราะห์แบ่งความเห็นออกเป็นสองฝ่ายอย่างชัดเจน

ฝ่ายเชื่อมั่น:

• Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise (บริษัทจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐฯ) ระบุเมื่อเดือนที่แล้วว่า STRC คือ "หุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรที่ซื้อขายแบบหุ้นทั่วไป แต่ให้ผลตอบแทนแบบพันธบัตร" และเชื่อว่า Strategy สามารถระดมทุนเพิ่มได้อีกหลายพันล้านดอลลาร์ผ่านเครื่องมือนี้

ฝ่ายตั้งคำถาม:

• มีนักวิจารณ์บางส่วนเรียกโมเดลนี้ว่า "การออกหุ้นแบบหมุนเวียน (Circular Issuance)" และบางคนถึงขั้นเปรียบกับ Ponzi Scheme (รูปแบบการฉ้อโกงที่ใช้เงินจากนักลงทุนใหม่ไปจ่ายให้นักลงทุนเก่า)
• นักวิเคราะห์จาก Grayscale (บริษัทจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่) มองว่า Bitcoin Spot ETF (กองทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่ถือ Bitcoin จริง) ยังคงเป็นช่องทางการลงทุนใน BTC ที่ "สะอาดที่สุด" โดยไม่ต้องเจอกับความซับซ้อนของโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิ์

📈 ราคาหุ้น MSTR ฟื้นตัวสวนทางผลขาดทุน

แม้งบ Q1 จะออกมาในแดนลบหนัก แต่ ราคาหุ้นสามัญของ Strategy (MSTR) แตะระดับ $190 เมื่อวันอังคาร ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางเดือนพฤศจิกายน อ้างอิงข้อมูลจาก The Block crypto equity data แม้ราคาจะปรับลงราว 1% ในช่วงตลาด After-Hours ก็ตาม

สะท้อนว่านักลงทุนในตลาดหุ้นยังคงให้ความเชื่อมั่นกับโมเดลธุรกิจของ Strategy โดยมองข้ามตัวเลขขาดทุนทางบัญชี และให้น้ำหนักกับศักยภาพการสะสม BTC ในระยะยาวมากกว่า

📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com: เหตุการณ์นี้สืบเนื่องจากที่เราเคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้ 
👉 Strategy ฟาดกำไร Bitcoin Q2 กว่า $13,000 ล้าน แต่ธุรกิจซอฟต์แวร์แทบไม่โต 
👉 นักวิเคราะห์เตือน! การกว้านซื้อ BTC ของ Strategy เสี่ยงสร้างความเปราะบางใหม่ให้ตลาด 
👉 TD Cowen เตือน! หุ้น MSTR กดดันหนักหากหลุดดัชนี MSCI พรีเมียมร่วงใกล้แตะจุดต่ำสุดปี 2021–2022
👉 สัญญาณระวังรอบใหม่? Strategy ชะลอสะสม BTC จาก 134,000 เหลือ 9,100 BTC ต่อเดือน
🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: The Block / ภาพ coindesk.com

💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict ตัวเลขขาดทุน 12,540 ล้านดอลลาร์ฟังดูน่าตกใจ แต่หากมองให้ลึกจะพบว่าเป็นผลของ มาตรฐานบัญชีใหม่ที่บังคับให้บริษัทตีมูลค่า Bitcoin ตามราคาตลาดทุกไตรมาส ซึ่งเป็นดาบสองคม — เวลาราคาขึ้นก็โชว์กำไรมหาศาล เวลาราคาลงก็โชว์ขาดทุนมหาศาลเช่นกัน สิ่งที่น่าจับตามากกว่าตัวเลขในงบ คือ โมเดล STRC ที่ยังคงระดมทุนได้อย่างต่อเนื่อง สะท้อนว่ายังมีดีมานด์จากนักลงทุนสถาบันในการเข้าถึง Bitcoin ผ่านเครื่องมือทางการเงินรูปแบบใหม่ ความยั่งยืนของโมเดลนี้ในระยะยาวจะถูกทดสอบจริงเมื่อตลาดเข้าสู่ภาวะหมียาวนาน ซึ่งเป็นสิ่งที่ทั้งฝ่ายเชียร์และฝ่ายเตือนต่างรอดู

🏷️ Tags / SEO Keywords: Strategy, MicroStrategy, STRC, Bitcoin, Michael Saylor, MSTR, หุ้นบุริมสิทธิ์, Bitcoin Treasury, งบ Q1 2026, Phong Le

— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com