ประเด็น “Bitcoin คือเงินหรือไม่” กลับมาร้อนอีกครั้ง หลัง Michael Saylor (ไมเคิล เซย์เลอร์) ประธานบริหารของ Strategy (ชื่อเดิม MicroStrategy) ออกมานำเสนอวิธีคิดเรื่อง Bitcoin ในเชิง “สินทรัพย์” มากกว่า “เงิน” จนทำให้สาย Bitcoin ดั้งเดิมจำนวนหนึ่งตั้งคำถามว่า สุดท้ายแล้วเซย์เลอร์มอง Bitcoin เป็นอะไรกันแน่

หนึ่งในคนที่ออกมาพูดถึงเรื่องนี้แบบตรงไปตรงมา คือ Saifedean Ammous (ผู้เขียน The Bitcoin Standard) โดยเขาระบุว่า เซย์เลอร์ “ไม่ได้มอง Bitcoin เป็นเงินในความหมายเดียวกับคนอื่น” แต่จะมอง Bitcoin เป็น Hard Asset (สินทรัพย์แข็ง) คล้าย “น้ำมันดิบ” ที่สามารถนำไป “กลั่น” เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินหลายรูปแบบ เพื่อให้คนทั่วไปหรือสถาบันเข้าถึงได้ง่ายขึ้น

“กลั่น Bitcoin” คืออะไร ทำไม Strategy ถึงทำแบบนั้น?

แนวทางของ Strategy คือการใช้เครื่องมือการเงินแบบบริษัทมหาชน เพื่อเพิ่มการถือครอง Bitcoin อย่างต่อเนื่อง และเปิดทางให้นักลงทุน “ได้เอ็กซ์โพสเชอร์ต่อ Bitcoin” ผ่านหลายช่องทาง เช่น

• หุ้นสามัญ (MSTR): นักลงทุนซื้อหุ้นบริษัทที่ถือ Bitcoin จำนวนมาก ทำให้ราคาหุ้นมักถูกมองว่าเป็น “เลเวอเรจบน Bitcoin” ในเชิงพฤติกรรมตลาด

• ตราสารหนี้แปลงสภาพ (convertible notes): ระดมทุนรูปแบบหนี้ที่อนาคตแปลงเป็นหุ้นได้ เพื่อนำเงินไปซื้อ Bitcoin เพิ่ม

• หุ้นบุริมสิทธิแบบถาวรหลายซีรีส์ (เช่น STRK/STRF/STRD/STRC): เครื่องมือสำหรับนักลงทุนสถาบันที่ต้องการโครงสร้างผลตอบแทน/ความเสี่ยงต่างจากการถือ BTC ตรง ๆ

ผลลัพธ์คือ Strategy สะสม Bitcoin จนแตะ 671,268 BTC (อัปเดตตามข้อมูลที่รายงานช่วงกลางเดือน ธ.ค. 2025) และยังเดินหน้าซื้ออย่างต่อเนื่อง

แล้ว Bitcoin ยังเป็น “เงิน” อยู่ไหม?

ฝั่ง Saifedean มองว่า ถึงเซย์เลอร์จะนำเสนอ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์และผลิตภัณฑ์การเงินมากขึ้น แต่นั่น ไม่ได้เปลี่ยนคุณสมบัติทางการเงินของ Bitcoin เพราะสุดท้าย “รากฐาน” ของทุกอย่างยังกลับไปที่ “ต้องมีคนซื้อและถือ Bitcoin” อยู่ดี

Saifedean ยังชี้ด้วยว่า ในโลกที่ระบบการเงินยังขับเคลื่อนด้วยหนี้และการพิมพ์เงิน สินค้า/เครื่องมือทางการเงินที่อิงกับ Bitcoin มีโอกาสเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ แต่ในระยะยาว เขายังเชื่อว่า Bitcoin มีแนวโน้ม “กลายเป็นเงิน” ด้วยตัวมันเอง เพราะผู้คนจะเพิ่มสัดส่วนการออม/ถือครอง Bitcoin มากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

ทำไมประเด็นนี้ถึงสำคัญกับคนลงทุน?

คำถาม “Money vs Commodity” ไม่ได้เป็นแค่เรื่องปรัชญา แต่มันสะท้อนว่าในอนาคต ตลาดจะใช้งาน Bitcoin ผ่านรูปแบบไหนมากขึ้น

• ถ้าตลาดไปทาง “เงิน”: เน้นการถือครองและการใช้งานจริงในชีวิต/ระบบชำระเงิน

• ถ้าตลาดไปทาง “สินทรัพย์การเงิน”: ผลิตภัณฑ์อย่าง ETF, หุ้นบริษัทคลัง Bitcoin, ตราสารหนี้ และโครงสร้างการเงินต่าง ๆ จะยิ่งมีบทบาท

อ้างอิง : cointelegraph.com

ภาพ coindesk.com