เดิมที BNB Network มีชื่อว่า CEA Industries ทำธุรกิจเกี่ยวกับ Nicotine Vape ก่อนจะตัดสินใจรีแบรนด์และเปลี่ยนตัวเองมาเป็น บริษัทคลัง BNB (BNB Corporate Treasury) ที่เน้นถือครอง BNB เป็นสินทรัพย์หลักเพื่อให้สถาบันเข้ามาลงทุนผ่านตลาดหุ้นแบบโปร่งใส

การเปลี่ยนผ่านครั้งนี้เกิดขึ้นหลังดีล PIPE (Private Investment in Public Equity) มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ ที่นำโดย

• 10X Capital

• และ YZiLabs ที่ได้รับการสนับสนุนจากฝั่ง CZ

ดีลนี้อัดเงินสดกว่า 400 ล้านดอลลาร์ บวกกับคริปโตอีก 100 ล้านดอลลาร์ จนทำให้ตลาดมองว่า BNB Network กำลังจะกลายเป็น “บริษัทคลัง BNB จดทะเบียนในตลาดทุนสหรัฐฯ ที่ใหญ่ที่สุด”

หลังข่าวออก หุ้น BNC เคยพุ่งมากกว่า 600% ในเดือนกรกฎาคม สร้างกระแสแรงในหมู่คนมองหา “หุ้นแนว Strategy เวอร์ชัน BNB”

YZiLabs ไม่ปลื้ม เดินเกมเขย่าบอร์ดผ่านกลไกผู้ถือหุ้น

แต่ภาพสวย ๆ เริ่มสั่นคลอน เมื่อ YZiLabs ยื่นเอกสาร Schedule 14A แบบเบื้องต้น ต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ เพื่อเดินหน้าแผน Activist Investor เต็มตัว โดยมีเป้าหมายสำคัญคือ

• ขอ ขยายจำนวนกรรมการ (Board Expansion)

• ย้อนกติกา / แก้ไขข้อบังคับ (Bylaw Changes) บางส่วนที่ฝ่ายบริหารเดิมเพิ่งปรับ

• และเสนอรายชื่อ บอร์ดเซ็ตใหม่ ที่มาจากฝั่ง YZiLabs เอง

ที่สำคัญคือ การเคลื่อนไหวครั้งนี้อาศัยกระบวนการแบบ Written Consent คือถ้า ผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ลงนามเห็นชอบ ข้อเสนอเหล่านี้สามารถมีผลได้เลย โดยไม่ต้องรอจัดประชุมผู้ถือหุ้นเต็มรูปแบบ

ถ้าดีลสำเร็จ นั่นหมายถึง

การควบคุมบริษัทคลัง BNB อย่าง BNB Network จะถูกย้ายไปอยู่ใต้ “อิทธิพลของครอบครัว CZ” ผ่าน YZiLabs แทบจะโดยตรง

ข้อกล่าวหาหลัก: เดินเกมพลาด IR อ่อน–โรลเอาต์ไม่ถึงสถาบัน

ในเอกสารที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ ฝั่ง YZiLabs วิจารณ์การทำงานของทีมผู้บริหาร BNB Network ชุดปัจจุบัน นำโดย

• CEO David Namdar

• และทีมที่ถูกติดตั้งหลังดีล PIPE

ประเด็นที่ถูกหยิบมาวิจารณ์ เช่น

• การยื่นเอกสารและข้อมูลสำคัญล่าช้า

• Investor Relations (IR) มีปัญหา ข้อมูลที่สื่อสารออกมาถือว่า “ไม่ครบ” สำหรับนักลงทุนสถาบัน

• การขาดกิจกรรมการตลาดฝั่งสถาบัน (Institutional-facing Marketing) อย่างมีนัยสำคัญ

• มีข้อกังวลว่า Namdar อาจจะโปรโมตโอกาสด้าน Digital Asset Treasury อื่น ๆ มากกว่าจะโฟกัสที่ BNB Network

นอกจากนี้ YZiLabs ยังตั้งคำถามถึงบทบาทของ 10X Capital ว่า

• มีทั้งบทบาทฝั่ง Asset Manager

• และมีอิทธิพลในบอร์ดสูงเกินไป
  ซึ่งอาจสร้าง “Conflict of Interest” ในการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ระยะยาวของบริษัท

แรงกดดันจากตลาด: BNB ลง – หุ้น BNC เทรดต่ำกว่า NAV

ดราม่าเกิดขึ้นพร้อมกับแรงกดดันจากตลาดคริปโตและราคา BNB เอง โดยปัจจุบัน

• ราคา BNB เทรดแถว ๆ เหนือ 800 ดอลลาร์เล็กน้อย ใกล้ระดับต่ำสุดรอบ 3 เดือน

• บน Dashboard ของ BNB Treasury ระบุว่าบริษัทถือครองประมาณ

  • 515,000 BNB

  • มูลค่าตลาดราว 412 ล้านดอลลาร์

  • ที่ต้นทุนเฉลี่ยราว 851 ดอลลาร์ต่อ 1 BNB

ขณะที่หุ้น BNC

• ร่วงลงอีกราว 11% ในช่วงเปิดตลาดวันจันทร์ ลงมาแถว ๆ 6.35 ดอลลาร์ต่อหุ้น

• ต่ำกว่ามูลค่า NAV รายงานที่ 8.09 ดอลลาร์ต่อหุ้น

• ทำให้หุ้นเทรดที่ประมาณ 0.8x ของ mNAV ชี้ว่าตลาดเริ่ม “ไม่ให้เครดิตเต็ม” กับมูลค่าคลัง BNB ของบริษัท

เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงกดดัน + Narrative ฝั่ง IR สื่อสารไม่ชัด + ความเชื่อมั่นสถาบันยังไม่มาเต็ม แรงของ Activist Investor อย่าง YZiLabs จึงมีพื้นที่มากขึ้นในการใช้ “เสียงผู้ถือหุ้น” บดบังอำนาจฝั่งผู้บริหารเดิม

อ้างอิง : theblock.co