ตลาดออปชัน Bitcoin (BTC) ยังคง “เอียงไปทางฝั่งหมี” ก่อนถึงการหมดอายุสัญญาสิ้นปี โดยมีมูลค่า Open Interest รวมราว 30.3 พันล้านดอลลาร์ ที่จะถูกตัดสินจากราคา BTC เวลา 08:00 น. UTC ของวันศุกร์ ซึ่งเป็นตัวกำหนดว่าแรงกดดันฝั่งขายจะยังคุมเกมต่อหรือไม่ หลังราคา BTC แกว่งตัวสะสมกรอบใกล้ $89,000 ต่อเนื่องราว 5 สัปดาห์

Deribit คุมตลาด ส่วน Call เสี่ยง “หมดค่า” จำนวนมาก

ข้อมูลระบุว่า Deribit ถือครอง Open Interest รวมราว 80% ตามด้วย CME ประมาณ 11% แต่ประเด็นที่ตลาดจับตาคือ ออปชันฝั่ง Call (เดิมพันขาขึ้น) มูลค่าราว $21.7B มีโอกาส “หมดค่าจำนวนมาก” ในวันหมดอายุ เพราะเดิมนักลงทุนจำนวนมากวางเป้าไว้สูง หลัง BTC หลุดแนวรับเชิงจิตวิทยา $100,000 ในเดือนพฤศจิกายน ทำให้คนฝั่งกระทิงถูกจับผิดจังหวะ

อีกด้านหนึ่ง แม้จะมี Call ที่วาง Strike ไกลมาก (เช่น $150K ขึ้นไป) แต่ก็ยังเห็นการกระจุกตัวของ Strike แถว $100,000–$125,000 ซึ่งในทางปฏิบัติ นักเทรดมักใช้ Strike ที่ดู “บ้าเลือด” เพื่อเก็บ volatility premium ผ่านกลยุทธ์อย่าง covered call จึงเห็นระดับสูง ๆ ไปถึง $200K ได้

ฝั่งหมีเองก็ “เสี่ยงพลาด” ถ้า BTC ยืนเหนือ $88,000

ฝั่ง Put (เดิมพันขาลง) บน Deribit มีราว $7.7B และมีการกระจุกตัวของ Strike แถว $75,000–$86,000 แต่หากวันศุกร์ BTC เทรดอยู่ เหนือ $88,000 จะทำให้ มากกว่า 50% ของ Put มีโอกาสหมดค่า อย่างไรก็ดี ภาพรวมยังถือว่าฝั่งหมี “ได้เปรียบ” ตราบใดที่ BTC ยัง ไม่ยืนเหนือ $94,000

ความหวัง “สหรัฐฯ กระตุ้นเศรษฐกิจ” ช่วยให้กระทิงยังไม่ยอมแพ้

ช่วงปลายปี ตลาดเริ่มคาดหวังโอกาสมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในต้นปี 2026 รวมถึงกระแสคาดการณ์การลดดอกเบี้ยในอนาคต ทำให้เทรดเดอร์บางส่วน เพิ่มสถานะ Call สิ้นปี โดยเฉพาะในโซน $90,000–$120,000 ในสัปดาห์ล่าสุด สะท้อนว่าความหวังของฝั่งกระทิงยัง “ไม่ดับ” แม้ราคา BTC จะพยายามทวง $94,000 หลายครั้งในรอบ 5 สัปดาห์แต่ยังไม่ผ่าน

ระดับสำคัญ: $94,000 คือ “ด่านชี้โมเมนตัม”

บทวิเคราะห์มองว่า $94,000 เป็นเส้นแบ่งสำคัญของโมเมนตัมระยะสั้น เพราะหาก BTC ยังต่ำกว่าระดับนี้ โครงสร้างผลลัพธ์รวมของออปชันยังเทไปทางฝั่ง Put อยู่มาก

4 ฉากทัศน์ที่เป็นไปได้ของ Deribit (ตามกรอบราคา)

• $86,000–$90,000: ฝั่ง Put ได้เปรียบสุทธิราว $2.4B

• $90,001–$94,000: ฝั่ง Put ได้เปรียบสุทธิราว $1.5B

• $94,001–$96,000: ฝั่ง Put ได้เปรียบสุทธิราว $650M

• $96,001–$98,000: ผลลัพธ์ ค่อนข้างสมดุล ระหว่าง Call และ Put

สรุปคือ ถ้าวันหมดอายุ BTC ปิดต่ำกว่า $90,000 จะเป็นสัญญาณลบมากสำหรับฝั่งกระทิง แต่แม้ยืนเหนือ $90K ได้ หากยังไม่ผ่าน $94,000 “เกมยังเป็นของหมี” ในเชิงโครงสร้างออปชันอยู่ดี

อ้างอิง : cointelegraph.com
ภาพ cryptoslate.com