ตลาดกองทุน Bitcoin ในสหรัฐฯ ยังไม่หมดไอเดียง่าย ๆ ล่าสุดมีการยื่นข้อเสนอสร้าง ETF กลยุทธ์สายกลางคืน ที่จะถือ Bitcoin เฉพาะช่วง “นอกเวลาตลาดหุ้นสหรัฐฯ” เท่านั้น ด้วยแนวคิดว่าผลตอบแทนส่วนใหญ่ของ BTC เกิดขึ้นในช่วง After Hours มากกว่าช่วงที่ตลาดเปิดเทรดปกติ

กองทุนนี้ถูกเสนอโดย Tidal Trust II ซึ่งได้ยื่นแบบทะเบียน Form N-1A ต่อสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) เพื่อเพิ่มกองทุนใหม่เข้ามาในชุดกองทุนเดิมของบริษัท โดยหนึ่งในนั้นคือ Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF ที่ออกแบบมาให้ “ซื้อ Bitcoin ตอนตลาดปิด–ขายตอนตลาดเปิด”

กลยุทธ์ “ถือ Bitcoin กลางคืน – พักใน Treasuries กลางวัน”

จากรายละเอียดในเอกสารที่ยื่นต่อ SEC กองทุน Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF จะบริหารสินทรัพย์ตามแนวคิดหลัก ๆ ดังนี้

• กองทุนจะ ซื้อ BTC (ผ่าน Bitcoin Futures หรือกองทุนที่อ้างอิง Bitcoin) เมื่อถึงเวลาปิดตลาดสหรัฐฯ

• จากนั้นจะ ขายหรือปิดสถานะ หลังตลาดเปิดในวันถัดไป

• ช่วงเวลากลางวันที่ไม่ได้ถือ BTC กองทุนจะโยกสินทรัพย์ไปไว้ใน

  • พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasuries)

  • กองทุนตลาดเงิน (Money Market Funds)

  • หรือสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสดอื่น ๆ

พูดง่าย ๆ คือ กองทุนจะพยายาม จับเฉพาะความเคลื่อนไหวราคา Bitcoin ในช่วงกลางคืน (ตามเวลา US) และลดความเสี่ยงจากความผันผวนระหว่างที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดทำการ โดยหันไปพักเงินในสินทรัพย์ความเสี่ยงต่ำในช่วงกลางวันแทน

เอกสารระบุด้วยว่า หากใช้ Bitcoin Futures กองทุนจะเปิดสถานะสัญญาฟิวเจอร์สในช่วงกลางคืน และปิด shortly after market open ส่วนถ้าใช้ Bitcoin Underlying Funds (เช่น ETF หรือกองทุนอื่นที่ถือ BTC) ก็จะซื้อที่ราคาใกล้เคียงเวลาตลาดปิด และขายช่วงตลาดเปิดในวันถัดไป

ทำไมต้อง “Bitcoin After Dark”? นักวิเคราะห์ชี้ รีเทิร์น BTC ส่วนใหญ่เกิดหลังตลาดปิด

หนึ่งในไฮไลต์ของเรื่องนี้คือคอมเมนต์จาก Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF ชื่อดัง (จาก Bloomberg) ที่ออกมาพูดถึงแนวคิดของกองทุนลักษณะนี้ว่า

ทีมวิจัยเคยมองตัวเลขมาก่อน และพบว่า “ส่วนใหญ่ของกำไร Bitcoin มักเกิดในช่วง After Hours”

Balchunas เสริมว่า สิ่งนี้ไม่ได้แปลว่า Spot Bitcoin ETF ปัจจุบันไม่มีอิมแพกต์ แต่สะท้อนว่าโครงสร้างตลาดและการไหลของออเดอร์จำนวนมาก – รวมถึงดีลอนุพันธ์และ Positioning ที่เกี่ยวข้องกับ ETF – มักส่งผลให้การขยับราคามาโผล่ให้เห็นชัด ๆ ในช่วงนอกเวลาตลาดหุ้น

เขาจึงมองว่ากองทุนสไตล์ Bitcoin After Dark ETF แบบนี้ “มีโอกาส” ที่จะให้ผลตอบแทนดีกว่าในบางช่วงเวลา เมื่อเทียบกับการถือ BTC ผ่าน ETF ทั่วไปที่เปิดรับความผันผวนทั้งกลางวันและกลางคืนตลอดเวลา

อย่างไรก็ดี เขาก็เตือนในเชิงนัย ๆ ว่า แค่สถิติย้อนหลังไม่สามารถการันตีผลตอบแทนในอนาคต และโครงสร้างผลตอบแทนที่ดูดีกว่าใน Backtest อาจไม่ทำงานเหมือนเดิมเมื่อกลยุทธ์ถูกนำไปใช้จริงในตลาดขนาดใหญ่

ความเสี่ยง–ข้อดีของ ETF สายกลางคืน: ลดผันผวนแต่ไม่ใช่ “เวทมนตร์”

ถ้ามองในแง่การออกแบบ Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF พยายามตอบโจทย์นักลงทุนที่

• อยากได้ เอ็กซ์โปเชอร์กับ Bitcoin

• แต่ไม่อยากถือ BTC ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน

• อยากลดเวลาเผชิญความผันผวนในช่วงกลางวันที่มีข่าวและอีเวนต์ตลาดจำนวนมาก

ข้อดีที่พอเห็นได้คือ

• การโยกมาอยู่ใน พันธบัตรสหรัฐฯ และเงินสดในช่วงกลางวัน ช่วยลดความเสี่ยงด้านราคาทันที จากการไม่ถือ BTC เต็มเวลา

• ผู้ลงทุนได้แตะ รีเทิร์นของ BTC ในช่วงกลางคืน ที่บางศึกษาบอกว่าเป็นช่วงที่ “เฉลี่ยแล้วให้ผลตอบแทนค่อนข้างสูง”

แต่ข้อจำกัดและความเสี่ยงก็ยังมี เช่น

• หากคราวนี้ “รอบหน้า” ผลตอบแทนของ BTC เกิดในช่วงตลาดเปิดมากขึ้น กลยุทธ์แบบนี้ก็อาจพลาดรอบขึ้นไปเต็ม ๆ

• การเทรดถี่ ๆ (เปิด–ปิดทุกวัน) อาจเจอผลกระทบจากค่าใช้จ่าย, สเปรด, Slippage และโครงสร้างภาษีในบางกรณี

• และสุดท้าย ความเสี่ยงราคา BTC ยังอยู่ ไม่ได้ถูกลบไปไหน เพียงแค่ถูก “จัดช่วงเวลา” ที่จะรับความเสี่ยงเท่านั้น

ยังไม่การันตีอนุมัติ – แต่สะท้อนวิวัฒนาการของตลาด ETF คริปโต

แม้ Tidal Trust จะยื่นเอกสารต่อ SEC แล้ว แต่สถานะตอนนี้ยังถือเป็นแค่ “ข้อเสนอ” ที่ ไม่การันตีการอนุมัติ และโครงสร้างหลายจุดอาจถูกปรับก่อนจะออกขายจริงได้

สิ่งที่น่าสนใจกว่าคือ ภาพรวมของ ตลาด ETF ที่ผูกกับคริปโต ซึ่งตอนนี้เริ่มหลากหลายขึ้นมาก:

• มีทั้ง Bitcoin Futures ETF, Spot Bitcoin ETF และ Spot Ether ETF

• ตามมาด้วย Staked Crypto ETF (เช่น Staked ETH, Solana Staking Products)

• และตอนนี้กำลังทดลองไอเดีย “Time-Based Exposure” อย่าง Bitcoin AfterDark ที่เล่นกับ “ช่วงเวลา” ของการถือสินทรัพย์

ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นท่ามกลางบริบทที่ Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ เพิ่งเจอเม็ดเงินไหลออก (outflows) สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤศจิกายน รวมกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะกองทุนขนาดใหญ่อย่าง BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) และ Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ที่ถูกถอนเงินไปมากที่สุดในกลุ่ม

ไอเดียใหม่ ๆ อย่างกองทุนสายกลางคืนจึงอาจเป็นอีกความพยายามหนึ่งของผู้จัดการกองทุน ที่จะ ออกผลิตภัณฑ์แตกต่าง เพื่อดึงดูดเม็ดเงินใหม่ ๆ ในช่วงที่ตลาด ETF เดิมเริ่มเจอแรงขายทำกำไร

อ้างอิง : cointelegraph.com

ภาพ decrypt.co