📉 Pandl เสนออะไร และทำไมถึงน่าสนใจ

Grayscale (บริษัทจัดการสินทรัพย์คริปโตรายใหญ่ ผู้ออกกองทุน Bitcoin และ Ethereum หลายตัว) โดย Zach Pandl วางสองฉากทัศน์สำหรับสัปดาห์ที่จะถึงนี้ของ Strategy ไว้อย่างตรงไปตรงมา

ฉากแรกคือสิ่งที่เขา "คาดว่าจะเกิด" นั่นคือ Strategy จะขึ้นอัตราปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ์ STRC อีก 50 เบสิสพอยต์ (basis point — หน่วยวัดอัตราดอกเบี้ย โดย 100 bp = 1%) ซึ่งจะเพิ่มภาระจ่ายปันผลราว 100 ล้านดอลลาร์ (~3,340 ล้านบาท) ต่อปีในช่วง 2 ปีข้างหน้า โดย Pandl ระบุว่าทางเลือกนี้ "อาจไม่ช่วยเรื่องความเชื่อมั่นของตลาดเท่าไรนัก"

ส่วนฉากที่เขา "หวังให้เกิด" คือการที่ Strategy ขาย Bitcoin มูลค่าตั้งแต่ 3 พันล้านดอลลาร์ (~100,170 ล้านบาท) ขึ้นไป ซึ่งจะครอบคลุมภาระเงินสดเกือบทั้งหมดได้ในคราวเดียว และน่าจะช่วยกู้ความเชื่อมั่นกลับมาได้ดีกว่า

💡 มุมที่น่าคิดคือ คำแนะนำนี้สวนสัญชาตญาณตลาดพอสมควร เพราะการขาย Bitcoin ก้อนใหญ่มักถูกมองว่าเป็นข่าวร้าย แต่ Pandl มองว่าการขายอย่างโปร่งใสและมีแบบแผน กลับช่วย "ปลดล็อก" ความไม่แน่นอนที่ตลาดกำลังกังวลอยู่ได้

💸 ภาระปันผล STRC และเงินสดที่หดตัวลงเรื่อยๆ

ปัจจุบัน Strategy มีภาระจ่ายปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์ราว 1.2 พันล้านดอลลาร์ (~40,070 ล้านบาท) ต่อปี โดยมาจาก STRC (หุ้นบุริมสิทธิ์อัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่ Strategy ออกขายเพื่อระดมทุนไปซื้อ Bitcoin) เป็นหลัก

STRC ถูกออกแบบให้ซื้อขายใกล้ราคาพาร์ที่ 100 ดอลลาร์ (~3,339 บาท) ต่อหุ้น แต่กลับร่วงลงมาต่อเนื่อง โดยเมื่อวันศุกร์ลงไปแตะระดับต่ำสุดที่ 71.25 ดอลลาร์ (~2,379 บาท) หรือคิดเป็นส่วนลดถึง 28.75% จากพาร์ ขณะที่หุ้นสามัญ MSTR ก็ไม่ต่างกันนัก ปิดตลาดวันศุกร์ที่ 82.31 ดอลลาร์ (~2,748 บาท) ลดลง 26.86% ตลอดสัปดาห์

ตามเอกสาร 8-K (รายงานเหตุการณ์สำคัญที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ) ฉบับล่าสุด Strategy ซื้อ Bitcoin เพิ่ม 520 เหรียญ มูลค่า 34.9 ล้านดอลลาร์ (~1,170 ล้านบาท) ในช่วงวันที่ 15–21 มิถุนายน พร้อมเพิ่มเงินสดสำรองอีก 300 ล้านดอลลาร์ (~10,020 ล้านบาท) ขึ้นเป็น 1.4 พันล้านดอลลาร์ (~46,750 ล้านบาท) — แต่ตัวเลขนี้ครอบคลุมการจ่ายปันผลได้เพียงราว 14 เดือนเท่านั้น ลดลงอย่างมากจากที่เคยมีกันชนยาวถึง 7 ปี

🔄 ทางเลือกอื่นนอกจากการขาย Bitcoin

ฝั่ง CryptoQuant (บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลออนเชน) ออกรายงานเมื่อวันอังคาร เสนอว่า Strategy ควร "หยุดซื้อ Bitcoin" และหันมาเติมเงินสดสำรองที่ลดลงไปแล้ว 38% ในปี 2569 (2026) แทน โดยย้ำว่าบริษัทไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin เพื่อพยุงราคา STRC เพราะมีเครื่องมืออื่น เช่น การขึ้นอัตราผลตอบแทนปันผลที่ปัจจุบันอยู่ที่ 11.5%

ด้าน Samson Mow ผู้สนับสนุน Bitcoin คนสำคัญ มองต่างออกไป เขาชี้ว่า STRC มี "กลไกซ่อมแซมตัวเอง" (self-repairing mechanism) ในตัว — เมื่อราคาตกต่ำกว่าพาร์ที่ 100 ดอลลาร์ Strategy จะหยุดการออกหุ้นใหม่แบบทยอยเข้าตลาด (ATM issuance) ทำให้ Supply หุ้นใหม่หยุดไหลเข้า ขณะเดียวกันราคาที่ต่ำลงก็ทำให้ผลตอบแทนสำหรับผู้ซื้อรายใหม่สูงขึ้นโดยอัตโนมัติ ซึ่ง Mow เชื่อว่าจะดึงดูดแรงซื้อใหม่ และค่อยๆ ดันราคากลับเข้าใกล้พาร์ในที่สุด

📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com: เหตุการณ์นี้สืบเนื่องจากที่เราเคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้
👉 Strategy กลับมาซื้อ Bitcoin! กวาด 1,550 BTC หลังดราม่าขาย 32 เหรียญ ดันคลังแตะ 845,256 BTC
👉 สัญญาณระวังรอบใหม่? Strategy ชะลอสะสม BTC จาก 134,000 เหลือ 9,100 BTC ต่อเดือน
🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: Cointelegraph (ตรวจสอบเพิ่มเติมจาก KuCoin, U.Today, Bloomingbit และเอกสาร 8-K ของ Strategy ต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ) / ภาพ theblock.co

💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict น่าสนใจตรงที่คำแนะนำให้ "ขาย Bitcoin เพื่อสร้างความเชื่อมั่น" กลับมาจากนักวิจัยสถาบันที่ตัว Grayscale เองยังเป็นผู้ซื้อสุทธิอยู่ ซึ่งสะท้อนว่าตลาดกำลังเปลี่ยนโฟกัสจาก "เรื่องราวการสะสม BTC ระยะยาว" มาเป็น "ความน่าเชื่อถือของโครงสร้างทุนระยะสั้น-กลาง" มากขึ้น โจทย์สำคัญที่ต้องจับตาคือ สัปดาห์หน้า Strategy จะเลือกทางไหนระหว่างขึ้นปันผลกับขายสินทรัพย์ และตลาดจะตีความการตัดสินใจนั้นอย่างไร ทั้งนี้ ความผันผวนของราคาเป็นเรื่องปกติของตลาดคริปโต นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลรอบด้านก่อนตัดสินใจเสมอ

🏷️ Tags / คีย์เวิร์ด SEO: Strategy, MicroStrategy, Bitcoin, STRC, Grayscale, Zach Pandl, MSTR, Michael Saylor, หุ้นบุริมสิทธิ์

⚠️ คำเตือนการลงทุน: บทความนี้จัดทำเพื่อนำเสนอข้อมูลข่าวสารเท่านั้น มิใช่คำแนะนำซื้อหรือขายสินทรัพย์ใดๆ การลงทุนในคริปโตเคอเรนซีมีความเสี่ยงสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและประเมินความเสี่ยงด้วยตนเองก่อนตัดสินใจ

— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com