แม้ว่าตลาด Stablecoin จะมีผู้เล่นใหม่ ๆ เข้ามาแข่งกันมากขึ้น แต่ข้อมูลล่าสุดจากบริษัทวิจัย Web3 อย่าง Nansen ชี้ชัดว่า ตลาดยังคงถูกครองโดยผู้เล่นรายใหญ่ไม่กี่เจ้า โดยเฉพาะ Tether (USDT) ที่ยังคงรักษาความเป็นผู้นำแบบเหนียวแน่น

ในรายงานเมื่อวันที่ 25 เมษายน 2025 Nansen ระบุว่า:

• Tether ครองส่วนแบ่งตลาด Stablecoin กว่า 66%
• ขณะที่ USDC ของ Circle มีส่วนแบ่งตลาดอยู่ที่ประมาณ 28%
• ด้าน Ethena's USDe ซึ่งเป็นหน้าใหม่ในวงการ มีส่วนแบ่งเพียง กว่า 2% เท่านั้น

แม้ USDC และผู้เล่นรายใหม่ ๆ จะเติบโตเร็วขึ้น แต่ Nansen คาดว่า Tether จะยังคงนำตลาดไปได้อีกนาน

ทำไม Tether ถึงยังแข็งแกร่ง?

Nansen อธิบายว่า:

• Tether มีจำนวนผู้ใช้เกือบ 3 เท่า ของ Uniswap
• มีจำนวนธุรกรรมมากกว่าทุกแอปอื่น ๆ 50% ขึ้นไป

จึงทำให้ Tether กลายเป็น กรณีศึกษาที่ใหญ่ที่สุด ของกิจกรรมบนบล็อกเชน โดย Nansen ยังเสริมว่า แม้จะมี Stablecoin หลากหลายเกิดขึ้นเรื่อย ๆ แต่ ตลาดนี้มีแนวโน้มจะเป็นแบบ "ผู้ชนะกินรวบ" (Winner-Takes-Most) มากกว่าที่จะแบ่งเค้กกันหลาย ๆ เจ้า

อีกหนึ่งปัจจัยที่เสริมความแข็งแกร่งให้ Tether คือ ความสามารถในการทำกำไร โดยในปี 2024 ที่ผ่านมา Tether ทำกำไรได้เกือบ 14 พันล้านดอลลาร์ ผ่านการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง เช่น ตั๋วเงินคลังของรัฐบาลสหรัฐฯ

พฤติกรรมผู้ใช้ Stablecoin กำลังเปลี่ยน?

แม้ Stablecoin หลายเจ้าจะให้ผลตอบแทน (Yield) แก่ผู้ถือเหรียญ แต่ผู้ใช้ส่วนใหญ่ยังคงเลือก Tether และ USDC เพราะต้องการ:

• เข้าถึงเหรียญที่มีสภาพคล่องสูงสุด
• ลดความเสี่ยงจากการ "หลุดมูลค่า" (depeg)

Nansen ชี้ว่า ผู้ใช้แสดงให้เห็นว่า พวกเขายอมเสียโอกาสได้ดอกเบี้ย เพื่อแลกกับความมั่นใจในความเสถียร

การแข่งขันเริ่มร้อนแรงขึ้น

หลังจากการเลือกตั้งของ Donald Trump ซึ่งส่งสัญญาณสนับสนุนคริปโตอย่างชัดเจน การนำ USDC ไปใช้งานก็เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะในกลุ่มสถาบันที่ต้องการเหรียญที่มีสถานะทางกฎหมายชัดเจนในสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ USDC กำลังเผชิญกับคู่แข่งรายใหม่ เช่น:

• PayPal ที่เปิดตัว PYUSD
• Ripple ที่เริ่มขยายตัวในตลาด Stablecoin
• Stripe บริษัทรับชำระเงินยักษ์ใหญ่ก็วางแผนเปิดตัว Stablecoin ของตัวเอง หลังเข้าซื้อกิจการ Bridge เมื่อปีที่แล้ว

Ethena กับเกมผลตอบแทนสูง

แม้ Ethena’s USDe จะมีส่วนแบ่งตลาดเล็กมาก แต่ก็ยังถือว่าแข่งขันได้ในหลายด้าน เพราะ:

• มีการเชื่อมต่อ (Integration) กับทั้งเว็บเทรดกลาง (CEX) และแพลตฟอร์ม DeFi
• เสนอ อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีถึง 19% นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2024 ตามข้อมูลจากเว็บไซต์ของ Ethena

สิ่งนี้ทำให้ USDe อาจเป็นตัวเลือกที่น่าจับตาในอนาคต แม้ว่าจะยังห่างไกลจากเบอร์ใหญ่อย่าง Tether และ USDC ก็ตาม

แม้จะมีผู้เล่นใหม่และการสนับสนุนจากสถาบันการเงินดั้งเดิม แต่ Tether ยังคงครองตลาด Stablecoin อย่างแข็งแกร่ง ด้วยสภาพคล่องสูงสุด ฐานผู้ใช้มหาศาล และโมเดลทำกำไรที่แน่นอน

เกมการแข่งขันในตลาด Stablecoin กำลังร้อนแรงขึ้น แต่ดูเหมือนว่าตลาดนี้จะยังเป็น "เกมผู้ชนะกินรวบ" ในระยะสั้นถึงกลางอย่างแน่นอน

‍

อ้างอิง : cointelegraph.com
ภาพ cryptoticker.io