บริษัท Strategy Inc. (MSTR) — ที่มีชื่อเสียงจากการถือครอง Bitcoin มากที่สุดในโลก — เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2025 มีกำไรสุทธิ 2.8 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 10 พันล้านดอลลาร์ ในไตรมาสก่อนหน้า หลังแรงขับเคลื่อนราคาบิทคอยน์ช่วงปลายซัมเมอร์เริ่มอ่อนตัว

ถึงแม้ผลประกอบการจะลดลงแรง แต่ก็ยัง “ดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาด” โดยมีกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ $8.42 สูงกว่าประมาณการเฉลี่ยของตลาดที่ $8.15

หุ้น MSTR ร่วงแตะจุดต่ำสุดรอบ 6 เดือน แต่ดีดกลับหลังประกาศงบ

ราคาหุ้น Strategy ปิดตลาดวันพุธที่ระดับ $254 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่า 6 เดือน แต่ดีดกลับขึ้นกว่า 4% ในการซื้อขายหลังตลาด (after hours) หลังประกาศงบ เนื่องจากนักลงทุนมองว่ากำไรยังแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้

ขณะเดียวกัน ราคา Bitcoin ซื้อขายอยู่ใกล้ $107,000 ลดลงประมาณ 15% จากจุดสูงสุดช่วงต้นเดือนตุลาคม

mNAV พรีเมียมร่วงแตะจุดต่ำสุดรอบ 18 เดือน

นักวิเคราะห์ระบุว่าการชะลอตัวของราคา Bitcoin ส่งผลให้ค่า mNAV (Market Net Asset Value) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดมูลค่ากิจการของ Strategy เมื่อเทียบกับมูลค่า Bitcoin ที่ถืออยู่ ลดลงเหลือเพียง 1.2 เท่า ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023

โดยเมื่อเดือนพฤศจิกายนปีก่อน ตัวเลขนี้เคยพุ่งสูงถึง 3.9 เท่า หลังชัยชนะของ Donald Trump ในการเลือกตั้งและการพุ่งแรงของราคา Bitcoin จาก $70,000 สู่เกือบ $100,000

พอร์ต Bitcoin ชะลอการสะสม

ในไตรมาสล่าสุด Strategy เพิ่มการถือครอง Bitcoin อีก 43,000 BTC ทำให้ยอดรวมทั้งหมดอยู่ที่ 640,808 BTC หรือราว $69 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก SaylorTracker

อย่างไรก็ตาม นี่ถือเป็น “ไตรมาสที่เพิ่มพอร์ตช้าที่สุดในปีนี้” เมื่อเทียบกับ Q2 ที่เพิ่ม 69,000 BTC และ Q1 ที่มากกว่า 80,000 BTC

สาเหตุหลักมาจากการที่ พรีเมียมมูลค่ากิจการ (mNAV multiple) หดตัวต่อเนื่อง ทำให้การออกหุ้นเพื่อระดมทุนซื้อ Bitcoin มีความระมัดระวังมากขึ้น

พึ่งพาหุ้นบุริมสิทธิ (Preferred Stock) ต่อเนื่อง

Strategy ยังคงอาศัยกลไก “หุ้นบุริมสิทธิ” เป็นเครื่องมือระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin ต่อไป โดยบริษัทออกตราสารเหล่านี้ภายใต้ชื่อ STRC, STRF, STRK และ STRD ซึ่งเป็นหุ้นที่มีอัตราปันผลคงที่หรือแบบลอยตัว

ล่าสุด บริษัทประกาศปรับเพิ่มอัตราปันผลของหุ้น STRC จาก 10.25% เป็น 10.5% สำหรับเดือนพฤศจิกายน เพื่อดึงดูดนักลงทุนท่ามกลางภาวะราคาหุ้นอ่อนตัว

การเพิ่มผลตอบแทนนี้ช่วยให้บริษัทสามารถระดมทุนต่อเนื่องโดยไม่ต้องพึ่งกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ทำให้ Strategy สามารถ “สะสม Bitcoin ต่อเนื่อง” แม้มูลค่าพรีเมียมของหุ้นจะลดลงก็ตาม

อ้างอิง : theblock.co