เซียนชี้วิกฤตงบดุล Strategy จ่อเกินควบคุมแบกภาระปันผล $1.5 แสนล้านดอลลล่าร์
Jeff Dorman ผู้บริหาร Arca (บริษัทจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล) ออกมาเตือนว่าสถานการณ์ของ Strategy (บริษัทถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลก) กำลัง "เลยเถิด" หลังภาระหุ้นบุริมสิทธิ์พุ่งแตะราว 15,000 ล้านดอลลาร์ พร้อมภาระจ่ายเงินปันผลปีละ 1,500 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ราคา Bitcoin ลดลงราว 16% นับตั้งแต่ต้นปี พูดง่ายๆ ก็คือ บริษัทอาจถูกบีบให้ "ขาย BTC เพื่อจ่ายปันผล" หรือ "หยุดจ่ายปันผล" ซึ่งทั้งสองทางต่างมีต้นทุนที่ต้องแลก
🚨 Arca ชี้โมเดล Strategy “เลยเถิด” – ปันผลปีละ $1,500 ล้านกดดันหนัก
Jeff Dorman ในตำแหน่ง Chief Investment Officer ของ Arca โพสต์ข้อความบน X เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ระบุว่าสถานการณ์ของ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ได้ "เลยเถิดออกไปแล้ว" โดยอ้างถึงภาระหุ้นบุริมสิทธิ์ (Preferred Stock — หุ้นที่ให้สิทธิ์รับเงินปันผลก่อนหุ้นสามัญและมีอัตราคงที่) มูลค่ารวมราว 15,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมาพร้อมภาระจ่ายเงินปันผลปีละประมาณ 1,500 ล้านดอลลาร์ (~48,840 ล้านบาท)
Dorman เตือนว่าโครงสร้างทางการเงินนี้อาจบริหารจัดการได้ยากขึ้นเรื่อยๆ หากตลาดยังคงผันผวน ขณะที่ Bitcoin (BTC) ขณะรายงานข่าวซื้อขายอยู่ที่ราว 73,737 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 16% นับตั้งแต่ต้นปี
💼 หุ้นบุริมสิทธิ์ 5 ตัว กับ “เดิมพันที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานราคาขึ้น”
ปัจจุบัน Strategy ออกหุ้นบุริมสิทธิ์ไว้ทั้งหมด 5 ตัว ได้แก่ STRK, STRF, STRD, STRC และ STRE ซึ่งแต่ละตัวมีเงื่อนไขปันผล ลำดับความสำคัญในการได้รับเงิน และระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน
Dorman ระบุว่าโมเดลนี้ถูกสร้างขึ้นบนสมมติฐานว่า Bitcoin จะปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องและแรงพอที่จะรองรับภาระดังกล่าวได้ เปรียบเทียบว่าเป็นการเดิมพันที่ Bitcoin "กำลังจะพุ่งขึ้นแบบสุดๆ" จนสามารถเลี้ยงภาระในอนาคตได้
นอกจากนี้ Dorman ยังตั้งคำถามว่าทำไม Strategy ถึงตัดสินใจซื้อคืนหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในปี 2029 (Convertible Bond) ซึ่งเขามองว่า "น่างุนงง" เนื่องจากบริษัทยังคงเผชิญแรงกดดันจากภาระเงินปันผลอยู่
ในมุมของ Dorman ทางออกของ Strategy เหลือเพียงสองทางคือ "ขาย Bitcoin เพื่อจ่ายปันผล" หรือ "หยุดจ่ายเงินปันผล" ซึ่งแต่ละทางก็มีผลกระทบแตกต่างกันทั้งต่อบริษัท นักลงทุน และตลาด Bitcoin โดยรวม
📉 CEO ยอมรับ “อาจขาย BTC” – Polymarket ชี้โอกาสพุ่ง 90%
ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC Fox Business เมื่อวันพฤหัสบดี Phong Le ซีอีโอของ Strategy ยืนยันว่าบริษัทอาจขาย Bitcoin ในอนาคต แต่ในภาพรวมยังคงเดินหน้าเพิ่มสัดส่วน Bitcoin ต่อหุ้น (Bitcoin per share) ต่อไป
"เราอาจจะขาย Bitcoin ในจุดใดจุดหนึ่ง แต่โดยรวมเราจะยังคงเพิ่ม Bitcoin และที่สำคัญกว่าคือเพิ่ม Bitcoin ต่อหุ้น" — Phong Le, CEO Strategy
คำกล่าวนี้สอดคล้องกับสัญญาณที่ Michael Saylor ประธานบริษัท Strategy เคยส่งออกมาเมื่อกลางเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา ขณะที่ Polymarket (แพลตฟอร์มตลาดทำนายผลแบบกระจายศูนย์) แสดงโอกาสที่ Strategy จะขาย Bitcoin ในปี 2026 เพิ่มขึ้นชัดเจน โดยตลาด "MicroStrategy sells any Bitcoin by" ระบุว่า:
- ราว 90% มีโอกาสขายภายในวันที่ 31 ธันวาคม 2026
- 71% ภายใน 30 มิถุนายน 2026
- 18% ภายใน 31 พฤษภาคม 2026
💰 สะสม BTC แล้วกว่า 843,738 เหรียญ — มูลค่าซื้อสะสม $63,870 ล้าน
ตั้งแต่ต้นปี 2026 Strategy ซื้อ Bitcoin เพิ่มประมาณ 170,000 BTC ทำให้ปัจจุบันถือครองรวม 843,738 BTC คิดเป็นมูลค่าซื้อรวม 63,870 ล้านดอลลาร์ (~2.07 ล้านล้านบาท) ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 75,700 ดอลลาร์ต่อ Bitcoin ซึ่งสูงกว่าราคาตลาดในปัจจุบันเล็กน้อย
📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com: เหตุการณ์นี้สืบเนื่องจากที่เราเคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้
👉 นักวิเคราะห์เตือน! การกว้านซื้อ BTC ของ Strategy เสี่ยงสร้างความเปราะบางใหม่ให้ตลาด
👉 Strategy ชะลอซื้อ Bitcoin — หลังเดือนตุลาคมสะสมไปเพียง 778 BTC ต่ำสุดในปี 2025
👉 Strategy ฟาดกำไร Bitcoin Q2 กว่า $13,000 ล้าน แต่ธุรกิจซอฟต์แวร์แทบไม่โต
🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: Cointelegraph / ภาพ theblock.co
💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict โมเดลของ Strategy ถือเป็นการทดลองทางการเงินที่กล้าหาญและน่าจับตามองไม่น้อย เพราะมันได้พิสูจน์แล้วว่าตลาดทุนพร้อมจะเทเงินสนับสนุนการสะสม Bitcoin ในระดับองค์กรอย่างไม่เคยมีมาก่อน อย่างไรก็ตาม การที่ทั้งฝั่งผู้บริหารและตลาดทำนายต่างเริ่ม "เปิดประตู" ให้กับความเป็นไปได้ของการขาย BTC ก็เป็นสัญญาณว่ากลไกการระดมทุนผ่านหุ้นบุริมสิทธิ์มีขีดจำกัดที่ต้องบริหารอย่างระมัดระวัง บทเรียนสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ การติดตามโครงสร้างทุนของบริษัท Bitcoin Treasury (บริษัทที่ใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองหลัก) มีความสำคัญไม่แพ้การติดตามราคาเหรียญเอง
🏷️ Tags / คีย์เวิร์ด SEO Strategy MicroStrategy Michael Saylor Preferred Stock Bitcoin Treasury Arca Jeff Dorman Polymarket หุ้นบุริมสิทธิ์ Phong Le
— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com