CryptoQuant เตือน Strategy “สั่งเบรกซื้อ Bitcoin” ด่วน หวั่นโดมิโนเงินปันผลหุ้นกู้ STRC ระเบิด
CryptoQuant (บริษัทวิเคราะห์ข้อมูล On-chain ชั้นนำ) ออกรายงานแนะนำให้ Strategy บริษัทถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลกที่นำโดย ไมเคิล เซย์เลอร์ (Michael Saylor) หยุดซื้อ Bitcoin ชั่วคราว พร้อมเร่งสร้างเงินสำรองเพื่อหนุน STRC (หุ้นบุริมสิทธิ์ของ Strategy ที่ใช้ระดมทุนซื้อ Bitcoin) รายงานเผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดย ฮูลิโอ โมเรโน (Julio Moreno) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant ชี้ให้เห็นว่าภาระปันผลประจำปีของบริษัทพุ่งสูงเกือบ 4 เท่าใน 6 เดือน ขณะที่เงินสำรองร่วงลงต่อเนื่อง
🔴 STRC ร่วงทำลายสถิติ — สัญญาณเตือนที่ตลาดกำลังจับตา
ราคาหุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ของ Strategy ร่วงลงสู่ 82.50 ดอลลาร์ (~2,706 บาท) ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ต่ำกว่าราคาตราสาร (Par Value) ที่ 100 ดอลลาร์ (~3,280 บาท) ถึง 17.5% ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ STRC เริ่มซื้อขาย โมเรโนระบุว่าการร่วงครั้งนี้เกิดจากแรงกดดัน 2 ด้านพร้อมกัน ได้แก่ ตลาด Bitcoin ที่อยู่ในภาวะขาลง และการลดลงอย่างรวดเร็วของเงินสำรองบริษัท
เพิ่งผ่านมาไม่นาน Strategy ใช้เงินไถ่ถอน Convertible Senior Notes (หุ้นกู้แปลงสภาพอัตราดอกเบี้ย 0% ครบกำหนดปี 2572) ไปแล้ว 1,500 ล้านดอลลาร์ (~49,200 ล้านบาท) ทำให้กันชนเงินสดสำหรับรองรับปันผล STRC บางลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลสุทธิคือเงินสำรองของ Strategy ร่วงลง 38% นับจากต้นปี 2569
📉 ภาระปันผลพุ่ง 4 เท่าใน 6 เดือน — ความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่
ปัญหาไม่ได้อยู่แค่เงินสำรองที่หายไป แต่ยังมีภาระที่พอกพูนขึ้นทางฝั่งรายจ่ายด้วย
Strategy ออก STRC เพิ่มเรื่อยๆ เพื่อระดมทุนซื้อ Bitcoin ผลที่ตามมาคือภาระปันผลประจำปีพุ่งจาก ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ (~9,840 ล้านบาท) ณ ต้นปี ขึ้นมาเป็น ประมาณ 1,200 ล้านดอลลาร์ (~39,360 ล้านบาท) ในปัจจุบัน เพิ่มขึ้นเกือบ 4 เท่าในเวลาไม่ถึง 6 เดือน
ผลลัพธ์ที่น่าเป็นห่วงคือ Coverage Ratio (อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายปันผล) ของ STRC ลดฮวบจาก มากกว่า 7 ปี ณ ต้นปี เหลือเพียง 14 เดือน เท่านั้น
โมเรโนประเมินว่า เพื่อฟื้น Coverage กลับไปที่ 24 เดือน Strategy ต้องการเงินสำรองราว 2,800 ล้านดอลลาร์ (~91,840 ล้านบาท) หรือเกือบเท่าตัวจากระดับปัจจุบัน
"เงินสำรองที่สูงขึ้นคือสัญญาณที่ตรงที่สุดที่ตลาดต้องการ เพื่อฟื้นความเชื่อมั่นใน STRC" — ฮูลิโอ โมเรโน, CryptoQuant
💡 ทำไม Strategy ถึงขาย Bitcoin ไม่ได้?
แนวคิดแรกที่คนมักนึกถึงคือ "ขาย Bitcoin บางส่วนเพื่อเติมเงินสำรอง" แต่โมเรโนชี้ว่าทางเลือกนี้ยิ่งเลวร้ายกว่า เพราะ Bitcoin ทุกเหรียญที่ Strategy ซื้อในปี 2567, 2568 และ 2569 กำลังขาดทุนอยู่ทั้งหมด โดยขาดทุน Unrealized (ขาดทุนสะสมที่ยังไม่ได้รับรู้ในบัญชี) รวมอยู่ที่ประมาณ 10,600 ล้านดอลลาร์ (~347,680 ล้านบาท)
"การบังคับขาย Bitcoin ในราคาปัจจุบันจะทำให้ขาดทุนกลายเป็นตัวเลขจริง และทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้นในวงกว้าง" — โมเรโน
สำหรับปันผล STRC นั้น แม้จะเป็น Cumulative Dividend (ปันผลสะสม — หากไม่จ่ายในรอบใด ยอดคงค้างจะสะสมและต้องจ่ายในอนาคต) ซึ่งหมายความว่า Strategy สามารถระงับการจ่ายชั่วคราวได้ แต่โมเรโนมองว่าโอกาสที่บริษัทจะทำเช่นนั้นมีน้อย เพราะจะส่งผลกระทบต่อความน่าเชื่อถืออย่างมาก
🗺️ 3 คำแนะนำจาก CryptoQuant สู่ Strategy
โมเรโนยื่น "คำแนะนำที่ไม่ได้รับการร้องขอ" 3 ข้อสู่ผู้บริหาร Strategy โดยตรง:
1. หยุดซื้อ Bitcoin ชั่วคราว จนกว่าเงินสำรองและ STRC Dividend Coverage จะฟื้นคืนสู่ระดับที่ยอมรับได้
2. สร้างระบบเลือกจังหวะซื้อที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล โมเรโนตั้งข้อสังเกตอย่างตรงไปตรงมาว่า "'Strategy ชอบซื้อที่จุดสูงสุดในท้องถิ่น' กลายเป็น Meme ที่แท้จริงของตลาดไปแล้ว การซื้อทุกครั้งที่มีทุนพร้อม ไม่ใช่กลยุทธ์ — มันคือสูตรสำเร็จสำหรับการสะสมที่จุดสูงสุดของวัฏจักร"
3. พัฒนากรอบการขาย Bitcoin บางส่วนในช่วงตลาดกระทิง เพื่อทำกำไร ลดเลเวอเรจ และสร้างสำรองเงินสดที่จะนำมาใช้ซื้อได้อีกครั้งในช่วงตลาดขาลง
ทั้งนี้ JPMorgan (ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่ของสหรัฐฯ) ก็เพิ่งออกความเห็นในทิศทางเดียวกันเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา โดยระบุว่า Strategy อาจต้องเร่งสร้างสำรองเงินดอลลาร์เพื่อฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุน หลังจากที่การขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญ "ทำให้ตลาดตกใจ" แม้จะเป็นแค่สัญลักษณ์เชิงยุทธศาสตร์
📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com: เหตุการณ์นี้สืบเนื่องจากที่เราเคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้
👉 Strategy กลับมาซื้อ Bitcoin! กวาด 1,550 BTC หลังดราม่าขาย 32 เหรียญ ดันคลังแตะ 845,256 BTC
👉 Strategy ท้าชนตลาดหมี! กวาดซื้อ BTC สวนกระแสแรงขายวาฬ — นักวิเคราะห์ชี้ Bitcoin อาจพุ่งแตะ $110,000
👉 สัญญาณระวังรอบใหม่? Strategy ชะลอสะสม BTC จาก 134,000 เหลือ 9,100 BTC ต่อเดือน
🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: The Block
💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict รายงานของ CryptoQuant ครั้งนี้ถือเป็นสัญญาณเตือนที่ตรงไปตรงมาที่สุดที่บริษัทวิเคราะห์ออนเชนรายใหญ่เคยส่งถึง Strategy จุดที่น่าจับตาที่สุดไม่ใช่ตัวเลขขาดทุน Bitcoin แต่คือ STRC Coverage ที่เหลือแค่ 14 เดือน — ตัวเลขนี้บีบ Strategy ให้ต้องตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เร็วกว่าที่ตลาดเคยคาด ไม่ว่าจะเป็นการชะลอซื้อ Bitcoin หรือการออกหุ้น MSTR เพิ่ม เพื่อแสดงศักยภาพการจ่ายปันผลระยะยาว อย่างไรก็ดี ความสามารถของ Strategy ในการปรับตัวรับมือ "ทดสอบโครงสร้างทุน" ครั้งนี้ จะเป็นตัวพิสูจน์ว่าโมเดล Bitcoin Treasury Company มีความแข็งแกร่งเพียงพอสำหรับรอบตลาดขาลงจริงหรือไม่
Tags / คีย์เวิร์ด SEO: Strategy, MicroStrategy, STRC, CryptoQuant, Bitcoin Treasury, ไมเคิล เซย์เลอร์, หุ้นบุริมสิทธิ์คริปโต, Bitcoin ขาดทุน, Dividend Coverage, JPMorgan Bitcoin
— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com