แม้ภาพรวมปี 2025 จะดูไม่สวยสำหรับ ราคา Bitcoin (BTC) ที่ยังให้ผลตอบแทน Year-to-date (YTD) ติดลบ และราคาไม่สามารถยืนเหนือโซน 100,000 ดอลลาร์ ได้อย่างมั่นคง แต่ถ้ามองลึกลงไปที่ข้อมูล On-chain จะพบว่าเรื่องจริงกลับ “ไม่หม่นเท่ากราฟหน้าเว็บเทรด”

ข้อมูลล่าสุดระบุว่า

• กลุ่ม Short-term Holder (STH) หรือผู้ถือครอง BTC ระยะสั้น

• มีกำไรจากการถือเหรียญ 229 วันจาก 345 วัน ในปีนี้

• เท่ากับว่า 66% ของทั้งปี เทรดสั้น/ถือสั้นอยู่ในสถานะกำไร

หมายความว่า แม้ราคา BTC ทั้งปีจะไม่ไปไกลมาก แต่คนที่เล่น “รอบสั้น ถูกจังหวะ” กลับอยู่ในโซนกำไรมากกว่าที่คิด

Short-term Holder คือใคร? และทำไมต้องสนใจกลุ่มนี้

ในมุมมอง On-chain นั้น

• Short-term Holder (STH)
  มักหมายถึงผู้ที่เพิ่งเข้าถือเหรียญในช่วง 1–3 เดือนล่าสุด

• กลุ่มนี้สะท้อน “พฤติากรรมรายย่อย–เทรดเดอร์” ที่ตอบสนองต่อตลาดเร็ว

• ข้อมูลกำไร/ขาดทุนของพวกเขา

  • บอกถึง “อุณหภูมิอารมณ์” ของตลาด

  • ว่าตอนนี้โหมดคือ โลภ, กลัว, เทขาย, หรือเริ่มฟื้นใจ

ปี 2025 จึงเป็นเคสที่น่าสนใจมาก เพราะ

ราคาทั้งปีไม่สวย แต่ โครงสร้างต้นทุนของ STH กลับเอื้อให้ทำกำไรได้บ่อย จากการที่ BTC “เด้งกลับเหนือจุดทุน” หลายรอบ

Realized Price 81,000 ดอลลาร์: เส้นต้นทุนที่กลายเป็น “จุดเปลี่ยนอารมณ์ตลาด”

คีย์สำคัญของบทวิเคราะห์นี้คือ

• Realized Price ของ STH ที่ระดับประมาณ 81,000 ดอลลาร์

Realized Price คือ “ต้นทุนเฉลี่ยบน On-chain” ของกลุ่ม Short-term Holder หมายถึง

• ถ้า BTC อยู่ เหนือ 81K
  → ส่วนใหญ่ของ STH จะ กำไร (NUPL เป็นเขียว)

• ถ้า BTC อยู่ ต่ำกว่า 81K
  → กลุ่มนี้จะเริ่ม ขาดทุน (NUPL เป็นแดง)

ปี 2025 จึงถูกแบ่งออกเป็น “เฟสอารมณ์” ตามการยืนเหนือ–หลุดต่ำกว่า 81K อย่างชัดเจน

• ช่วงต้นปี

  • BTC ยืนเหนือ Realized Price ของ STH ต่อเนื่องเกือบ 2 เดือน

  • STH อยู่ในโซนกำไรยาว ๆ เป็น pocket แรกของปี

• ช่วงกุมภาพันธ์–มีนาคม

  • BTC หลุดต่ำกว่าต้นทุน STH

  • NUPL ของกลุ่มนี้กลายเป็นแดงจัด

  • เกิดเฟส “ขาดทุนต่อเนื่อง” ยาวนานหนึ่งในรอบที่หนักที่สุดของปี

• ปลายเมษายน–กลางตุลาคม

  • ราคาเริ่มกลับมายืนเหนือ Realized Price บ่อยครั้ง

  • กลายเป็นช่วงที่กราฟแสดง “โซนสีเขียวกว้าง” บน NUPL

  • STH มีกำไรส่วนใหญ่ของวันตลอด 172 วันติด ๆ

• ปลายตุลาคมเป็นต้นมา

  • BTC กลับมาหลุดต่ำกว่าต้นทุนอีกครั้ง

  • เข้าสู่เฟสขาดทุนต่อเนื่องราว 45 วัน ตามที่เห็นใน NUPL สีแดงรอบล่าสุด

สรุปคือ

ปี 2025 กำไร–ขาดทุนของเทรดเดอร์สายสั้น ถูกกำหนดโดย “การแย่งกันยืนเหนือ–หลุดต่ำกว่า 81K” ไม่ใช่แค่ทิศทางราคาอย่างเดียว

ขาดทุนเริ่มหดจาก -28% เหลือ -12% สัญญาณดีว่าการเทขายเริ่มจบ?

ในช่วงที่ราคา BTC ฟื้นกลับมาแถว ๆ 92,500 ดอลลาร์

• Unrealized Loss ของ STH

  • จากเดิมเคยติดลบถึง -28%

  • หดลงมาเหลือประมาณ -12%

นี่คือสัญญาณว่า

• แรงเทขายแบบ “ทนไม่ไหวแล้ว” (forced selling) เริ่มเบาลง

• ตลาดกำลังเข้าสู่โหมด “เหนื่อยอารมณ์” มากกว่า “ตื่นตระหนก”

ถ้า BTC สามารถ

• ยืนเหนือ Realized Price ของ STH ที่ 81,000 ดอลลาร์ ได้อีกครั้ง

• และรักษาระดับไว้ต่อเนื่อง

ก็มีโอกาสสูงที่

เฟส “แพนิคปลายปี” จะเริ่มจบลง แล้วเปลี่ยนเข้าสู่ช่วง “สะสม, ตั้งหลัก, เตรียมขยายรอบใหม่”

โดยเฉพาะเมื่อ

• เม็ดเงินใหม่ที่เข้ามาซื้อในช่วงราคาใกล้ ๆ ต้นทุน

• จะค่อย ๆ ขยับมาอยู่ในสถานะ “พอจะไม่เจ็บแล้ว”

• ทำให้โครงสร้างตลาดนิ่งขึ้นและพร้อมสำหรับเฟสขยายตัว (expansion phase) รอบถัดไป

อ้างอิง : cointelegraph.com

ภาพ wral.com