ในโลกของการลงทุนคริปโต Bitcoin หนึ่งในกรอบการประเมินมูลค่าที่ถูกอ้างอิงอย่างกว้างขวางคือโมเดล “Stock-to-Flow” (S2F) ซึ่งพยากรณ์ว่าในรอบตลาดนี้บิทคอยน์อาจขึ้นแตะที่ 222,000 ดอลลาร์สหรัฐได้ อย่างไรก็ตาม นาย André Dragosch หัวหน้าฝ่ายวิจัยภูมิภาคยุโรปของบริษัท Bitwise เตือนว่า นักลงทุนควรใช้โมเดลนี้อย่าง “ระมัดระวัง”

โมเดล S2F นั้นมุ่งเน้นไปที่การลดลงของปริมาณเหรียญใหม่ที่ถูกปล่อยสู่ตลาด (รอบ halving) แต่กลับไม่ได้คำนึงถึง “ด้านของความต้องการ” หรืออุปสงค์ของตลาดอย่างชัดเจน นาย Dragosch ได้ยกตัวอย่างว่า ณ ปัจจุบัน ความต้องการจากสถาบันผ่านผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยน (ETPs ) และการถือครองโดยองค์กรมีมากกว่าการลดลงของอุปทานรายปีหลัง halving กว่าเจ็ดเท่า

สิ่งนี้สะท้อนว่าโครงสร้างตลาดของ Bitcoin ได้มีการเปลี่ยนแปลงไป — ไม่ใช่แค่การควบคุมอุปทานอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ “อุปสงค์จากสถาบัน” ได้กลายเป็นแรงสนับสนุนราคาสำคัญ โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ทางการเงินต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้องกับบิทคอยน์

ขณะเดียวกันนักวิเคราะห์ยังแบ่งเป็นสองฝั่งในประเด็นว่าราคา Bitcoin ในรอบตลาดนี้ยังมีพื้นที่ให้ขึ้นอีกหรือไม่ Geoff Kendrick หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ Standard Chartered ได้ให้ความเห็นว่า Bitcoin อาจแตะ 200,000 ดอลลาร์ได้ภายในปลายปี 2025 ขณะที่บางฝ่ายมองว่าจะถึง 500,000 ดอลลาร์ในปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของอุปทานเงิน M2 ทั่วโลก ซึ่งเป็นตัวชี้วัดปริมาณเงินดอลลาร์สหรัฐทั้งหมดที่มีอยู่

อย่างไรก็ตาม Tom Lee ผู้ก่อตั้งบริษัทวิจัย FundStrat และ Mike Novogratz ผู้บริหารของ Galaxy Digital มีความเห็นสวนทางว่า ถึงแม้ตลาดสถาบันจะเข้ามา Bitcoin ยังอาจเผชิญกับการปรับฐานลงถึง 50% ได้ และการพุ่งขึ้นไปถึง 250,000 ดอลลาร์ภายในปลาย 2025 นั้น “ไม่น่าเกิดขึ้น” เว้นแต่จะมีเหตุการณ์พิเศษเกิดขึ้น

โดยสรุป คือ ถึงแม้โมเดล Stock-to-Flow จะช่วยให้เราเข้าใจด้าน “อุปทาน” ของ Bitcoin ได้ดี แต่การไม่คำนึงถึงปัจจัยด้าน “ความต้องการ” อาจทำให้การประเมินมีช่องว่าง นักลงทุนควรใช้โมเดลนี้เป็นเครื่องมือหนึ่งในหลายๆ เครื่องมือ และต้องมีการวิเคราะห์เสริมในมุมของอุปสงค์ สภาพคล่อง และโครงสร้างตลาดรวมด้วย

อ้างอิง : cointelegraph.com

ภาพ coincentral.com