นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant ระบุว่า “การเติบโตของดีมานด์ (apparent demand) ของ Bitcoin ชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ช่วงเดือนตุลาคม 2025” และเริ่มต่ำกว่าแนวโน้ม (below trend) ซึ่งเป็นสัญญาณว่าตลาดอาจเข้าสู่ วัฏจักรตลาดหมี (bear market) อีกครั้ง

รายงานอธิบายว่า ดีมานด์ของรอบนี้เกิดเป็น “3 คลื่นหลัก” ก่อนจะเริ่มแผ่วลง ได้แก่

• คลื่นแรก: หลังสหรัฐฯ อนุมัติ Spot Bitcoin ETF (ต้นปี 2024)

• คลื่นสอง: หลังผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024

• คลื่นสาม: กระแส บริษัทถือ Bitcoin เป็นทุนสำรอง (BTC treasury company bubble)

CryptoQuant มองว่า เมื่อดีมานด์โตต่ำกว่าเทรนด์ตั้งแต่ต้น ต.ค. 2025 แปลว่า “แรงซื้อเพิ่มพิเศษของรอบนี้ถูกใช้ไปมากแล้ว” ทำให้ตลาดขาด “เสาหลักพยุงราคา” และภาพรวมเริ่มเปราะบาง

ETF ถือครองลดลง 24,000 BTC ในไตรมาส 4/2025 สะท้อนแรงซื้อสถาบันหด

อีกประเด็นที่ถูกหยิบมาเป็นเหตุผลฝั่งขาลง คือ ดีมานด์จากสถาบันหดตัว โดยจำนวน Bitcoin ที่ถูกถือผ่าน ETF ลดลงราว 24,000 BTC ในไตรมาส 4/2025 ซึ่งสวนทางกับพฤติกรรมช่วงไตรมาส 4/2024 ที่ตลาดเห็นการสะสม (accumulation) มากกว่า

Funding rate ต่ำสุดตั้งแต่ ธ.ค. 2023 บ่งชี้ความอยากเสี่ยงลดลง

CryptoQuant ยังชี้ว่า funding rates ในตลาด Perpetual Futures (ค่าธรรมเนียมที่นักเทรดจ่ายเพื่อคงสถานะ) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 สะท้อนว่าความต้องการถือ Long ลดลง และความอยากเสี่ยง (risk appetite) ของตลาดอ่อนแรง

หลุดเส้นค่าเฉลี่ย 365 วัน: สัญญาณเทคนิคอลที่ตลาดจับตา

ด้านโครงสร้างราคา นักวิเคราะห์มองว่าการที่ราคา Bitcoin หลุด เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วัน (365-day moving average) เป็นอีกสัญญาณสำคัญ เพราะระดับนี้มักถูกมองเป็น “แนวรับไดนามิก” ที่แยกช่วงตลาดกระทิง-ตลาดหมีในระยะยาว

แม้ตลาดกลัว แต่บางฝ่ายยังลุ้น 2026 จากดอกเบี้ยขาลง

แม้รายงานจะเน้นมุมมองระยะสั้นค่อนข้างลบ แต่ก็มีนักวิเคราะห์บางส่วนยังเชื่อว่า ปี 2026 อาจดีขึ้น หากอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่แนวโน้มขาลง ซึ่งโดยธรรมชาติเป็นปัจจัยบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างคริปโต ขณะที่ดัชนีความเชื่อมั่นตลาด (Fear & Greed) ยังอยู่ในโซน “Fear” ทำให้ตลาดแกว่งง่ายและไวต่อข่าว

อ้างอิง : cointelegraph.com

ภาพ coinpedia.org