📉 MSTR และ STRC: สองแรงกดดันที่บีบพร้อมกัน

ในช่วงวันศุกร์ที่ผ่านมา หุ้น MSTR ร่วงสู่ระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 82.16 ดอลลาร์ (~2,743 บาท) ก่อนจะปรับลงต่อในช่วง After-hours เหลือราว 81.80 ดอลลาร์ (~2,731 บาท) ขณะที่ Bitcoin เองก็กำลังพยายามรักษาฐานที่โซน 59,560 ดอลลาร์ (~ประมาณ 2 ล้านบาท) หลังจากร่วงแตะ 58,000 ดอลลาร์เมื่อวันพฤหัสบดี

ต้นตอของปัญหาอยู่ที่ STRC (หุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรแบบอัตราผลตอบแทนลอยตัว ที่ Strategy ใช้เป็นเครื่องมือหลักในการระดมทุนซื้อ Bitcoin ตลอดปี 2569) ซึ่งก่อภาระดอกเบี้ยรายปีรวมกว่า 1,200 ล้านดอลลาร์ (~40,100 ล้านบาท) ขณะที่เงินสดสำรองของบริษัทเหลือเพียงราว 1,400 ล้านดอลลาร์ (~46,700 ล้านบาท) ตามข้อมูลของ CryptoQuant

สถานการณ์นี้สร้าง วงจรป้อนกลับเชิงลบ (Negative Feedback Loop) กล่าวคือ เมื่อ STRC ร่วงต่ำกว่าราคาตราสาร ความสามารถในการออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อ Bitcoin ก็ลดลง ซึ่งกดดัน MSTR ต่อไป โดยในวันศุกร์ STRC แตะระดับต่ำสุดใหม่ที่ 71.40 ดอลลาร์ (~2,384 บาท) ก่อนฟื้นตัวมาปิดที่ 74.72 ดอลลาร์ (~2,495 บาท) ซึ่งยังคงต่ำกว่าราคาตราสารที่ตั้งไว้ 100 ดอลลาร์ (~3,339 บาท) ถึงเกือบ 26%

🌏 ปัญหานี้ไม่ใช่แค่ของ Strategy — ทั้งอุตสาหกรรมกำลังสั่น

น่าจับตามองไม่น้อยเลยทีเดียวว่า วิกฤตนี้กำลังลามไปยังบริษัท Bitcoin Treasury ทั่วโลกในเวลาเดียวกัน

• Metaplanet (บริษัทถือ Bitcoin รายใหญ่จากญี่ปุ่น) ปัจจุบันมี Enterprise mNAV อยู่ที่ราว 0.9 ซึ่งหมายความว่าตลาดประเมินมูลค่าต่ำกว่า Bitcoin ในคลังเช่นกัน
• Nakamoto (บริษัท Holding ที่ถือ Bitcoin ซึ่งมี เดวิด เบลีย์ เป็นผู้สนับสนุนหลัก) มี Enterprise mNAV อยู่ที่ราว 0.92
• Strive (บริษัท Bitcoin Treasury ที่ใช้กลยุทธ์ระดมทุนผ่านหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร SATA คล้ายกัน) เป็นหนึ่งในไม่กี่รายที่ยังคงยืนเหนือระดับพรีเมียม โดยมี Enterprise mNAV ที่ 1.24 ตามข้อมูลของ BitcoinTreasuries

📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com:เหตุการณ์นี้สืบเนื่องจากที่เราเคยรายงานไว้ก่อนหน้านี้
👉 Strategy ท้าชนตลาดหมี! กวาดซื้อ BTC สวนกระแสแรงขายวาฬ — นักวิเคราะห์ชี้ Bitcoin อาจพุ่งแตะ $110,000 — วิเคราะห์จุดอ่อนของ STRC และกลไกการระดมทุนของ Strategy
👉 Strategy กลับมาซื้อ Bitcoin! กวาด 1,550 BTC หลังดราม่าขาย 32 เหรียญ ดันคลังแตะ 845,256 BTC — รายงานล่าสุดเกี่ยวกับภาระ STRC และโครงสร้างคลัง Bitcoin
👉 Metaplanet กวาดอีก 5,075 BTC ในไตรมาส 1 ขึ้นแท่นคลัง Bitcoin มหาชนรายใหญ่ — บริบทของ Metaplanet และ Nakamoto ในฐานะบริษัท Bitcoin Treasury
🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: The Block

💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict การที่ Enterprise mNAV ของ Strategy หลุดต่ำกว่า 1 เป็นครั้งแรกนั้น ไม่ใช่แค่ตัวเลขสถิติ — มันสะท้อนให้เห็นถึงข้อจำกัดเชิงโครงสร้างของโมเดล "ออกหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรเพื่อซื้อ Bitcoin" ที่ผู้เล่นหลายรายพยายามเดินรอยตาม ยิ่งเมื่อราคา Bitcoin ย่อตัว ภาระดอกเบี้ยก้อนโตก็กลายเป็นน้ำหนักที่กดโครงสร้างทุนลงอย่างชัดเจน อย่างไรก็ดี หาก Bitcoin สามารถฟื้นตัวกลับมาได้อย่างแข็งแกร่ง สมการนี้อาจพลิกกลับได้ในพริบตา — เพราะ Strive ที่ยังรักษาพรีเมียมได้แสดงให้เห็นว่าโมเดลนี้ไม่ได้พังทุกกรณี สิ่งที่นักลงทุนควรติดตามต่อจากนี้คือ ระดับ STRC และเงินสดสำรองของ Strategy ในไตรมาสหน้า

📢 คำเตือน: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลและหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องมีความเสี่ยงสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและประเมินความเสี่ยงด้วยตนเองก่อนตัดสินใจ

Tags / คีย์เวิร์ด SEO:
Strategy, MSTR, Enterprise mNAV, STRC, Bitcoin Treasury, Metaplanet, Nakamoto, Bitcoin Premium, หุ้นบุริมสิทธิ์ถาวร, Bitcoin corporate treasury

— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com