GameStop เตรียมสวอปหุ้นกู้ $1.4 พันล้าน ท่ามกลางความเสี่ยงหลักประกัน Bitcoin ที่ยังไม่ชัดเจน

GameStop บริษัทค้าปลีกเกมที่หันมาสะสม Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง ตกลงแลกเปลี่ยนหุ้นกู้แปลงสภาพแบบไม่มีดอกเบี้ย (Zero-Coupon Convertible Notes) มูลค่ารวม 1,400 ล้านดอลลาร์ เป็นหุ้นสามัญของบริษัทแทน ซึ่งจะช่วยลดเงินต้นหุ้นกู้ลงราวหนึ่งในสาม แต่ในขณะเดียวกันก็เกิดคำถามใหม่เรื่องสถานะหลักประกัน Bitcoin ของบริษัทที่ยังไม่ชัดเจน ตามรายงานของ CryptoSlate เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม 2569

📋 รายละเอียดดีลสวอปหุ้นกู้

หุ้นกู้ที่เกี่ยวข้องแบ่งเป็น 2 ชุด ชุดแรกมูลค่าราว 400 ล้านดอลลาร์ครบกำหนดปี 2573 และชุดที่สองมูลค่า 1,000 ล้านดอลลาร์ครบกำหนดปี 2575 ทั้งสองชุดมีอัตราดอกเบี้ย 0% หากธุรกรรมนี้เสร็จสมบูรณ์ GameStop จะเหลือหุ้นกู้ชุดปี 2573 อยู่ 1,100 ล้านดอลลาร์ และชุดปี 2575 อยู่ 1,700 ล้านดอลลาร์ ลดเงินต้นหุ้นกู้รวมลงเหลือประมาณ 2,800 ล้านดอลลาร์ จากทั้งหมด 4,200 ล้านดอลลาร์ (ข้อมูล ณ วันที่ 2 พฤษภาคม 2569)

⏰ ไทม์ไลน์ธุรกรรม

ธุรกรรมนี้ใช้ช่วงเวลาคำนวณราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักด้วยปริมาณซื้อขาย (VWAP) ต่อเนื่อง 35 วันทำการ ซึ่งเริ่มต้นไปแล้วตั้งแต่วันที่ 3 สิงหาคม คาดว่าจะปิดดีลได้ราววันที่ 23 กันยายน 2569 โดยทั้งสองฝ่ายมีสิทธิ์ยกเลิกธุรกรรมได้หากยังไม่ปิดดีลภายในวันที่ 30 กันยายน

₿ ความเสี่ยงหลักประกัน Bitcoin ที่ยังไม่ชัดเจน

ประเด็นที่น่ากังวลที่สุดคือสถานะ Bitcoin ของบริษัท ข้อมูล ณ วันที่ 2 พฤษภาคม 2569 ระบุว่า GameStop ถือครอง Bitcoin รวม 4,710 เหรียญ แต่มีถึง 4,709 เหรียญ (เกือบทั้งหมด) ที่ถูกนำไปวางเป็นหลักประกันกับ Coinbase Credit ภายใต้กลยุทธ์ Covered Call (การขายสิทธิซื้อล่วงหน้าเพื่อรับพรีเมียมเป็นรายได้เสริม) เหลือเพียง 1 BTC เท่านั้นที่บริษัทถือครองโดยตรง สัญญา Covered Call ที่ทำไว้ครอบคลุม Bitcoin ราว 4,709 เหรียญ ที่ราคาใช้สิทธิ (Strike Price) 80,000 ดอลลาร์ ครบกำหนดวันที่ 29 พฤษภาคม 2569 ซึ่งหลังจากนั้น GameStop ได้ทำสัญญาชุดใหม่ต่อ แต่ยังไม่เปิดเผยจำนวนเหรียญ ราคาใช้สิทธิ วันครบกำหนด หรือยอดหลักประกันปัจจุบันแต่อย่างใด หากใช้ตัวเลข ณ วันที่ 2 พฤษภาคม เทียบกับราคา Bitcoin ที่ 63,846.52 ดอลลาร์ ณ วันที่ 3 สิงหาคม จะมีมูลค่าราว 300.65 ล้านดอลลาร์

⚠️ ความไม่แน่นอนที่ผู้ถือหุ้นต้องเผชิญ

รายงานระบุว่า "ผู้ถือหุ้น GameStop กำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนสำคัญ 2 เรื่อง คือบริษัทจะออกหุ้นใหม่จำนวนเท่าไหร่ และ Bitcoin ที่ยังถูกจำนำอยู่ภายใต้กลยุทธ์ออปชันเหลืออยู่เท่าไหร่" โดยจำนวนหุ้นที่แท้จริงจะถูกเปิดเผยในเอกสารยื่น 8-K ฉบับถัดไป ราคาขั้นต่ำต่อหุ้นก็ยังไม่มีการเปิดเผย และไม่มีสัญญาแลกเปลี่ยนแนบมาในดัชนีเอกสารที่ยื่นครั้งนี้เลย ทำให้ไม่สามารถประเมินมูลค่าหลักประกัน Bitcoin ปัจจุบันได้จนกว่าจะมีการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม นอกจากนี้ ภายใต้ข้อตกลงกับ Coinbase Credit ยังระบุว่า "Coinbase Credit สามารถนำหลักประกันไปใช้ซ้ำ นำไปรวมกับสินทรัพย์อื่น จำนำต่อ หรือขายต่อได้" โดยบริษัทบันทึกบัญชี Bitcoin ที่จำนำไว้เป็น "ลูกหนี้สินทรัพย์ดิจิทัลหมุนเวียน" แทนที่จะบันทึกเป็นสินทรัพย์ตรงของบริษัท

📎 ข่าวที่เกี่ยวข้องจาก Bitcoinaddict.com:
👉 GameStop สยบข่าวลือ! ไม่ได้เทขาย Bitcoin มูลค่า 324 ล้านดอลลาร์ แต่ใช้แผน "Covered Call" เพิ่มกำไรแทน
👉 GameStop ถอดใจ? โอน Bitcoin ทั้งหมดเข้า Coinbase จ่อขายขาดทุน 2,300 ล้านบาท
👉 GameStop เตรียมออกหุ้นกู้ $1.75B ดอกเบี้ย 0% – จ่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมในคลัง

🔗 อ้างอิงต้นฉบับ: CryptoSlate (เขียนโดย Liam "Akiba" Wright) / cryptoslate.com

💬 ความเห็นบรรณาธิการ Bitcoinaddict:
เคสนี้เป็นตัวอย่างที่ดีของความซับซ้อนที่มากับกลยุทธ์ Covered Call บน Bitcoin ขององค์กร เพราะแม้ในทางบัญชี GameStop จะยังนับว่าตัวเองถือ Bitcoin อยู่ แต่ในทางปฏิบัติเหรียญเกือบทั้งหมดอยู่ในมือ Coinbase Credit ที่มีสิทธิ์นำไปใช้ซ้ำหรือขายต่อได้ตามข้อตกลง นี่คือความเสี่ยงที่ต่างจากการถือ Bitcoin แบบ Self-Custody โดยสิ้นเชิง นักลงทุนที่ติดตาม GameStop ในฐานะหุ้นที่มีเรื่อง Bitcoin เป็นจุดขาย ควรรอดูการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมเรื่องสัญญาออปชันชุดใหม่และจำนวนหุ้นที่จะออกใหม่จากดีลสวอปนี้ ก่อนประเมินมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท

Tags / คีย์เวิร์ด SEO: GameStop, Bitcoin, Coinbase Credit, Covered Call, หุ้นกู้แปลงสภาพ

— รายงานโดยทีมข่าว Bitcoinaddict.com